海大集团机构调研纪要

## 总结

**公司概况**  
广东海大集团股份有限公司是一家涵盖饲料、种苗、生物制药、智慧养殖、食品流通、金融等全产业链的高新农牧企业，注册资本超15亿元，拥有600余家分子公司、35000余名员工，并设有中央研究院及多个研发中心。公司荣获“农业产业化国家重点龙头企业”等称号，2021年饲料销量居全国前二，实现营收859.99亿元，同比增长42.56%。海大集团通过技术与服务体系帮助养户，为近百万户养户提供解决方案。

**经营情况**  
报告期内，公司饲料外销量1478万吨，同比增长8%。其中，禽料微降（722万吨），主要受蛋禽、肉鸭存栏下降影响；猪料增长15%（391万吨），得益于产业链服务；水产料增长21%（340万吨），因产品力稳定；反刍料及其他25万吨。海外饲料销量增速超25%。种苗和动保业务加速海外扩张，养殖业务聚焦优势品种。

**投资者问答核心观点**  
1. **2026年下半年展望**：禽料预计底部改善，猪料以控应收为主，水产料受鱼粉上涨影响投料积极性不足。  
2. **水产饲料竞争格局**：公司市占率提升，行业需平衡销量与利润，受鱼粉上涨和需求不足影响。  
3. **工厂化养虾规划**：成本可控，具备错位优势，公司将在海外逐步投资扩张对虾养殖。  
4. **生猪养殖成本**：下半年预计下降，因养殖模式成熟、团队能力提升及外购仔猪成本走低。  
5. **资本开支**：主要投入海外，包括饲料、对虾养殖、动保产能建设，项目加速推进。  
6. **海外配方技术**：公司逐步落地自主可控供应链，利于抢占市场份额。  
7. **应收增长原因**：业务规模扩大及旺季导致。  
8. **海外产能节奏**：新建产能逐步投产，支持销量增长。  
9. **海外蛋鸡规划**：通过技术优势解决当地育种、疫病、养殖模式落后等问题，形成系统性竞争优势。