红包 红包 红包 开源化工 三美股份20

[礼物]公司2026H1实现营收34.14亿元，同比+20.7%；实现归母净利润10.70亿元，同比+7.6%。其中Q2单季度实现营收20.16亿元，同比+24.8%，环比+44.2%；实现归母净利润5.65亿元，同比-4.98%，环比+11.6%。 [礼物]制冷剂方面：2026H1销量6.06万吨，同比-2.2%；均价47,651元/吨，同比+22.1%；收入28.88亿元，同比+19.4%；毛利17.63亿元，同比+33.5%；毛利率61%，同比+6.5 pcts。 其中Q2单季度销量3.55万吨，同比+1.72%、环比+41.0%；均价48,443元/吨，同比+20.2%、环比+4.1%；收入17.18亿元，同比+22.2%、环比+46.8%。公司制冷剂板块量稳价增，经营正常，延续高增趋势。 [礼物]但公司Q2业绩出现同比小幅下滑，我们认为主要原因为： （1）Q2所得税同比增加2.17亿元，除营收增加带来所得税额增加外，子公司江苏三美所得税率由去年的15%调整为25%，增加一定税额，另外还有【一次性补税约9000w左右】； （2）Q2资产和信用减值合计2000w； （3）Q2制冷剂均价同比+20.2%、环比+4.1%，但硫酸价格同比+194%、环比约+61%，成本同环比有一定增加，影响一定价差； （4）公司收购的氯碱公司重庆嘉利合2026H1净利润减少约5600w（公司持股69.9%）； （5）氟发泡剂R141b因政策原因禁止使用，此版块业务已逐步退出，2026H1毛利减少约5000w。 综合以上减利因素对Q2单季度利润影响约2e左右，但整体为短期扰动，对制冷剂主业影响较小。 [玫瑰]整体来看，公司制冷剂主业无忧，趋势良好，众所周知的行业短期供需压力凸显公司韧性。虽然减利因素叠加对公司利润有所扰动，但对主业趋势和逻辑几乎没有影响。我 们坚定看好制冷剂行情的延续和公司价值的体现，当下多重不利因素对股价的影响反而是较好的中长期布局机会。