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万联证券首予乖宝宠物买入评级

2026-08-24 未知机构 Good Luck

万联证券给予乖宝宠物“买入”评级，认为其品牌基因驱动成长，龙头地位持续巩固。2025年公司实现营收67.7亿元，归母净利润6.7亿元，2020-2025年营收和净利润复合年均增长率（CAGR）分别达27.4%和43.3%，毛利率增长稳健，净利率维持行业高位，具备较强盈利能力。乖宝率先跑通多品牌矩阵，2025年自有品牌营收达49.7亿元，麦富迪、弗列加特、霸弗同比分别增长40%、80%、60%，主粮毛利率达45.5%。2026年拟受让K9Natura大陆品牌资产，进一步补齐超高端拼图，验证“内孵+外购”持续扩容品牌矩阵的能力。当前市场仍用“代工转型”框架理解公司，低估了其品牌价值和发展潜力。

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