期市早班车：棉花、苹果原木

棉花——20260825 【市场分析】 受全球天气扰动持续发酵影响，外盘棉花期价获得有力提振，ICE美棉期货昨日收涨，主力12月合约结算价报88.83美分，涨幅0.54%，盘中再度触及两年以来高位，外盘强势对国内市场形成明显带动。国内郑棉主力合约顺利突破17000元/吨整数关口，整体延续震荡偏强运行格局。随着传统消费淡季步入尾声，下游部分纺企订单出现回暖迹象，但当前订单多以短单、小单为主，后续需求的持续性仍有待进一步验证，市场整体情绪偏向乐观。供应端来看，前期扰动市场的气候风险有所回落，新棉生长形势趋于平稳，而国内市场多空因素相互交织，一边外盘走强与需求修复带来支撑，一边新棉上市预期压制上方空间。综合来看，郑棉短期将在外盘指引下维持偏强震荡走势，后续重点跟踪外棉天气变化、下游实际接单情况以及新棉采收进度。 【核心观点】 01合约16500元/吨多单逐步止盈，保留少数仓位苹果——20260825 【市场分析】 西部嘎啦交易步入收尾阶段，场内余货质量参差不齐，现货成交价格分化混乱。山东产区嘎啦货量一般，采购商拿货较为谨慎，多挑拣选货、坚持以质论价。库存富士方面，市场优质货源稀缺，而劣质货源受嘎啦上市冲击消化压力加大，果农端仍在低价抛售尾货。当前市场处于新老果交替窗口期，现货端多空因素交织，优质果与差果价差持续拉大。盘面缺乏强驱动，苹果期货短期或以区间震荡为主，后续重点关注早熟果走货情况以及新季苹果生长态势。 【核心观点】暂时观望原木——20260825 【市场分析】 海外采伐受天气扰动，外盘报价及海运费维持高位，进口成本对原木期价形成底部支撑。国内港口货源结构分化，优质大径材货源偏紧，普通建筑料供给充裕，现货成交跟随规格差异分化明显。下游仍处在传统消费淡季，高温天气压制加工厂开工，企业多以销定产、随采随用，暂无集中补库动作，港口出库节奏平缓，终端需求反弹力度有限。当前市场成本支撑与淡季需求疲弱相互博弈，多空力量相对均衡，原木期货暂无明确单边驱动，短期或将延续区间震荡运行，后续重点关注海外发运节奏、港口库存出库变化以及九月备货情况。 【核心观点】 暂时观望 研究员：王子健期货从业：F03087965投资咨询：Z0019551联系电话：17803978037 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。