九典制药300705调研纪要20260824

2026年半年度经营情况与业务布局规划

1. 业绩实现情况

• 营业收入：12.87亿元，同比下降14.89%。
• 净利润：1.60亿元，同比下降45.21%。
• 扣非净利润：1.49亿元，同比下降47.29%。
• 核心原因：洛索洛芬钠凝胶贴膏受国家集采影响，中标价格下调74.25%。
• 利润下滑因素：
  • 毛利水平下降（集采降价）。
  • 品牌建设投入增加（管理费用增长）。
  • 收购品种的无形资产摊销。
• 经营趋势：二季度利润下滑幅度收窄，经营层面趋势向好。

2. 业务端收入表现及驱动因素

• 外用制剂板块：
  • 整体收入：5.1亿元，同比下降38.99%。
  • 主要受洛索洛芬钠凝胶贴膏集采降价影响。
  • 拥有14个外用制剂药品注册证书，另有十余个在研品种。
  • 重点产品：
    • 洛索洛芬钠凝胶贴膏：销售额排名第一，洛索洛芬钠贴剂已获批上市。
    • 酮洛芬凝胶贴膏：国内首仿独家品种，销量逐年增长。
    • 氟比洛芬凝胶贴膏：2025年销售额突破40亿元，尚未纳入国家集采。
    • 代温灸膏：独家品种，OTC甲类，聚焦温热体感与寒湿痹痛。
    • 椒七止痛凝胶贴膏：中药1.1类新药，凝胶贴膏剂型创新。
• 口服制剂板块：
  • 整体收入：4.78亿元，同比增长16.43%。
  • 新获批8个品种，已形成消化系统、心脑血管等系列产品线。
  • 主导品种：达格列净片、泮托拉唑钠肠溶片等。
• 原辅料及植物提取物板块：
  • 整体收入：2.90亿元，同比增长13.88%。
  • 累计完成94个原料药和119个药用辅料的备案登记。
  • 主导品种：磷酸奥司他韦、甘露醇等。

3. 外用制剂板块布局与规划

• 产品矩阵：化药凝胶贴膏、中药独家贴膏、多元化剂型产品。
• 重点品种：
  • 洛索洛芬钠凝胶贴膏：市场潜力可观，洛索洛芬钠贴剂已获批。
  • 酮洛芬凝胶贴膏：国内首仿独家品种，稳定现金流。
  • 氟比洛芬凝胶贴膏：市场领先，已纳入省级集采。
  • 代温灸膏：独家品种，OTC甲类，市场反馈良好。
  • 椒七止痛凝胶贴膏：中药1.1类新药，凝胶贴膏剂型创新，市场定位为传统贴膏的消费升级选择。
• 市场前景：外用贴膏剂市场总规模约236亿元，中成药贴膏占比63%。

4. 品牌建设具体工作

• 品牌升级战略：推出超级符号「九典镇痛先生」，定位「镇痛贴剂专家」。
• 传播口号：「贴膏药选九典」。
• 未来计划：强化线上线下协同，巩固品牌领先地位。

5. 投资者提问回复

• 贴膏剂产品增长情况：洛索洛芬钠凝胶贴膏收入降幅好于预期，酮洛芬凝胶贴膏增长较快，代温灸膏销售开局良好。
• 全年预期：贴膏板块收入保持一定规模，降幅可控。
• 特色单品市场定位：
  • 代温灸膏：定位为「以温代灸」，长期有望成为重要增长品种。
  • 椒七止痛凝胶贴膏：面向温感敷贴和中药贴膏偏好群体，推进2027年医保谈判。
• 新获批品种战略规划：实现全消费场景覆盖，打造镇痛贴膏知名品牌。
• 渠道布局：全渠道差异化推广，结合产品特性精准匹配。
• 费用趋势：
  • 销售费用率下降。
  • 研发费用减少（阶段性投入减少）。
  • 管理费用增长（品牌建设投入增加及无形资产摊销）。
• 口服制剂和原辅料板块预期：
  • 口服制剂：延续稳健增长势头。
  • 原辅料：稳健增长，高附加值产品占比提升，未来两至三年表现向好。