能源化工日报

2026-08-25 原油 2026/08/25原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收跌4.60元/桶，跌幅0.78%，报587.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌21.00元/吨，跌幅0.55%，报3829.00元/吨；低硫燃料油收跌17.00元/吨，跌幅0.34%，报5027.00元/吨。 张正华橡胶分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来。 胡智源聚酯、PVC分析师从业资格号：F0315768815021564160huzy@wkqh.cn 甲醇 2026/08/25甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏变动60元/吨，鲁南变动50元/吨，河南变动-15元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动15元/吨。 主力期货涨跌：主力合约变动5元/吨，报2914元/吨，MTO利润变动3元。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、烯芳烃分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为短期甲醇具备一定MTO需求支撑，在进口短期受阻情况下，逢高做缩MTO利润。 尿素 2026/08/25尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-57元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动7元/吨，报1777元/吨。 【策略观点】 我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。 橡胶 2026/08/25橡胶 【行情资讯】 RU和NR震荡上涨。BR强转弱。市场整体变化较快，整体需要灵活应对。 多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。 天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。 行业如何？ 需求方面，截至2026年8月20日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.42%，较上周走低0.46个百分点，较去年同期走低3.12个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.66%，较上周走高1.92个百分点，较去年同期走低8.72个百分点。全钢和半钢轮胎厂库存存在压力。 库存方面，截至2026年8月16日，中国天然橡胶社会库存115.37万吨，环比下降0.06万吨，降幅0.05%。 现货方面： 泰标混合胶17450（0）元。STR20报2320（+10）美元。STR20混合2320（+10）美元。江浙丁二烯12150（+200）元。华北顺丁14600（0）元。 【策略观点】整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。NR和RU短期走强，维持短线思路，或有震荡整理需求。原油上方空间存疑，BR择机买入看跌期权。 PVC 2026/08/25 PVC 【行情资讯】 PVC主力合约变动-36元/吨，涨跌幅-0.77%，报4,644元/吨。 【策略观点】 目前PVC呈现上有顶、下有底震荡格局，上方受高库存、弱需求、及供应回升的压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端8-9月检修规模缩减，装置陆续重启，供给边际回升；需求端内需受地产拖累难有实质性改善；出口端，7月PVC出口量降至年内低点，同时贸易政策风险升温，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。基本面利空尚未消解，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。 纯苯&苯乙烯 2026/08/25纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯8300元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价7593元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差707元/吨，扩大257元/吨；期现端苯乙烯现货9150元/吨，上涨150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8760元/吨，下跌8元/吨；基差390元/吨，走强158元/吨；BZN价差209.25元/吨，上涨2元/吨；EB非一体化装置利润-727元/吨，上涨45元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率61.42%，下降0.87 %；江苏港口库存7.68万吨，去库0.80万吨；需求端三S加权开工率38.19 %，上涨2.84 %；PS开工率47.40 %，上涨2.40 %，EPS开工率60.23 %，上涨10.24 %，ABS开工率59.70 %，下降1.00 %。 【策略观点】 纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB-BZ价差。 聚乙烯 2026/08/25聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价7810元/吨，下跌54元/吨，现货8320元/吨，下跌30元/吨，基差510元/吨，走强24元/吨。上游开工75.87%，环比上涨2.07 %。周度库存方面，生产企业库存43.6万吨，环比去库3.05万吨，贸易商库存4.60万吨，环比累库0.04万吨。下游平均开工率35.2%，环比上涨0.05 %。LL1-5价差281元/吨，环比扩大6元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。 2026/08/25聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8139元/吨，上涨18元/吨，现货9190元/吨，下跌35元/吨，基差1051元/吨，走弱53元/吨。上游开工70.41%，环比上涨0.55%。周度库存方面，生产企业库存37.72万吨，环比去库0.67万吨，贸易商库存8.34万吨，环比累库0.668万吨，港口库存6.71万吨，环比累库0.31万吨。下游平均开工率44.61%，环比上涨0.06%。LL-PP价差-329元/吨，环比缩小72元/吨。PP1-5价差386元/吨，环比扩大24元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期 地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。 聚酯 2026/08/25 PX 【行情资讯】 PX主力合约变动-114元/吨，涨跌幅-1.38%，报8,162元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-1美元/吨，报135美元/吨。 【策略观点】 当前PX仍处供应偏紧格局。月初华东台风导致PX航运受阻，叠加国内多套炼化装置仍在检修期，供需缺口阶段性拉大，供应偏紧为当前行情的主导逻辑。节奏上看，前期检修装置进入重启窗口，但恢复进程偏缓，福化、盛虹装置推迟至下周重启，韩国负荷小幅提升，整体供应回归偏慢，但下游PTA低库存，高基差背景下存较强重启预期，PX需求预期边际改善，短期PXN或存支撑；但随亚洲PX装置重启推进，叠加Q4华锦200万吨新装置投产预期，PXN后续存回落压力。PX绝对价格仍跟随原油成本端震荡，双海峡封锁叠加美伊地缘冲突持续，需警惕地缘波动风险。 2026/08/25 PTA 【行情资讯】 PTA主力合约变动-68元/吨，涨跌幅-1.18%，报5,674元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动1元/吨，报320元。 【策略观点】 目前PTA处供应被动收缩、需求疲软的弱平衡格局。供应端受PX短缺影响被动降负，负荷一度于月初触及历史低位后，本周开工延续回升态势，但PX装置恢复进程偏缓，后续TA供应大幅放量空间有限。需求端，淡季背景下聚酯负荷延续小幅下行，叠加MEG强势挤压聚酯利润，且终端订单偏弱，市场以刚需采购为主。库存端，PTA社会库存持续去化至低位，现货流通偏紧推动基差走强，近月在低库存下仍有支撑。短期PTA价格仍将随原油震荡，但下游需求疲软导致成本上行难以向下传导，加工费随供应回归存压缩压力。短期波动较大，注意风险。 2026/08/25乙二醇 【行情资讯】 EG主力合约变动245元/吨，涨跌幅4.75%，报5,404元/吨；估值成本方面，乙烯变动10美元/吨，报1070美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报780元/吨。 【策略观点】 目前MEG延续近端强势格局。供应端国内开工降至年内低位，7-8月集中检修叠加进口持续缩量共同收紧供给，港口库存处历史低位且持续下滑，现货流通偏紧、基差整体偏强，霍尔木兹 海峡受阻背景下进口缺口短期难以回补，本周到港仍处低位，近端矛盾较为突出。需求端聚酯处于淡季、以刚需为主，限制上行弹性。短期MEG偏强格局或延续，伊朗局势持续紧张，需密切跟踪装置重启和进口恢复节奏。短期波动较大，注意风险。 能源 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 燃料油 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 沥青 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 甲醇 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图33：甲醇港口库存（万吨） 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 尿素 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图43：尿素厂内库存（万吨） 数