策略周报：价值防御为主，业绩龙头为辅

价值防御为主，业绩龙头为辅 策略 ----策略周报（20260817~20260821） 2026年8月24日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股市场整体回落，主要指数普遍下跌，科创50领跌3.73%，创业板指、中证1000跌幅超2%，上证指数相对抗跌，仅微跌0.56%。市场呈现剧烈震荡特征，周一大幅上涨后，周三遭遇重挫，科创50下跌6.89%，周四五小幅反弹但仍未收复失地。价值和成长风格快速切换，价值风格占优，大盘股相对抗跌。行业方面，石油石化、有色金属、银行涨幅居前，分别上涨5.38%、3.26%、3.06%；传媒、计算机、综合跌幅居前，分别下跌4.71%、4.24%、4.15%。估值方面，东方财富全A滚动市盈率18.24倍，历史分位回落至88%，科创50、中证500分位数仍高于90%。 相关报告： ----策略周报（20260810~20260814）-科技 震 荡 ， 价 值 修 复 ， 风 格 趋 于 均 衡2026.8.17 ----策略周报（20260803~20260807）-震荡反弹，守正出奇2026.8.10 ----策略周报（20260727~20260731）-分化延续，等待新共识2026.8.3 ----策略周报（20260720~20260724）-市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认2026.7.27 市场量能冲高后持续缩量，周三成交额达2.53万亿元，周四周五连续萎缩至1.89万亿元。电子行业成交量居首，通信、医药生物交易热度居前。成长及中小盘风格指数维持高波动，创业板指波动率最高，上证50最低。资金流向方面，超大单、大单整体净流出，全周分别净流出784.49亿元和1,206.16亿元，小单资金大幅净流入1,936.62亿元。个股赚钱效应一波三折，周三市场情绪陷入冰点，下跌家数占比高达91.38%。农林牧渔、交通运输、煤炭等板块获资金青睐，特大单净买入金额居前。前5%个股成交额占比先升后降，周三达峰值51.31%，周四周五快速回落至38.28%。 ----策略周报（20260713~20260717）-防御为盾，静待信号2026.7.20 山证策略团队 分析师： 赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 本周市场呈现“冲高—急跌—弱反弹”走势，资金撤离科技成长、转向低估值价值红利的趋势基本确立。宏观层面7月经济数据全面走弱，基本面与流动性均难支撑增量资金入场，存量博弈为主。当前行情判断以价值防御延续为基准，仓位建议中性偏防御，超配石油石化、银行、交通运输、公用事业等核心防御领域；标配有色金属、煤炭、医药生物、电子等控仓观望领域；低配通信、食品饮料、非银、国防军工等短期承压领域；回避传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁等趋势向下领域。后续重点跟踪成交额能否重回2.2万亿元以上、主力资金是否止血、中报及8月数据能否企稳。 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：普跌回调，价值抗跌，大盘蓝筹估值回升........................................................................................41.1价格：主要指数普跌，大盘价值抗跌，石油石化有色银行领涨.....................................................................41.2估值：估值水平持续微调，大盘蓝筹韧性凸显.................................................................................................72、市场情绪：冲高回落持续缩量，存量博弈，价值风格占优................................................................................82.1量能：冲高回落持续缩量，电子成交主导，通信医药活跃.............................................................................82.2换手率：科技与农业交易活跃，价值板块流动性偏低...................................................................................102.3资金流向：资金大幅净流出，价值与农业板块获资金青睐...........................................................................112.4拥挤度：前5%成交集中度两日骤降13个百分点...........................................................................................133、策略观点：价值防御为主，业绩龙头为辅..........................................................................................................144、风险提示..................................................................................................................................................................15 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均，%）...................................................................................6图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................8图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................8图7：A股各行业板块本周累计成交量（亿股）...........................................................................................................9图8：A股各行业板块本周累计成交额（亿元）...........................................................................................................9图9：A股各行业本周日均换手率（%）......................................................................................................................11图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................12图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................12图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................13 图14：A股周内前5%成交额占20日日均成交额比..................................................................................................14 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均，%）...............................................................................5表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均，%）...................................................................................6表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................7表5：A股主要指数周内单日换手率（%）.................................................................................................................10表6：A股周内资金净流入（亿元）..............................................................................................................................11