农产品策略周报（棉花&棉纱）：多种因素利空棉价 郑棉或阶段性震荡偏弱

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2017-11-13 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美棉偏弱运行 郑棉或受拖累 2017-10-23 棉花购销市场冷清 郑棉走势胶着承压 2017-10-30 印度古邦新政持续发酵 郑棉或短期反弹 2017-11-06 多种因素利空棉价 郑棉或阶段性震荡偏弱 策略摘要： 品种 观点 展望 棉花 观点：多种因素利空棉价 郑棉或阶段性震荡偏弱 （1）发改委和财政部联合发布公告：今年新棉上市期间（目前至明年2月底）原则上不安排轮入，2018年储备棉轮出销售将从3月12日开始。影响偏空。 （2）上游，商业库存同比增加，现货价格保持坚挺。截止10月底，商业库存总量约214.79万吨，同比增加36.27万吨。现货市场棉花价格保持坚挺。仓单流入，有效预报减少。周五，中国棉花价格指数3128B为16001（-6）元/吨，CotlookA指数为79.60（+0.60）美分/磅；郑棉仓单747（+150）张，有效预报240（-9）张。 （3）下游，订单减少，进口纱优势凸显。进口纱价格继续下跌，优势凸显，关注后期进口纱集中到港对国内形成压力。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23290（-40）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数22907（-14）元/吨。 （4）11月3日一周，棉纱期货跟随棉花价格整体震荡运行，价差保持在7880-8000区间。总持仓1192手。 （5）USDA月度供需报告影响偏空。11月美棉供需预测报告调高美棉产量，出口量保持不变，调高美棉期末库存，影响偏空。受该消息影响，美棉走弱。 （6）美棉签约减少，尾盘收跌。截至11月2日一周，美国净签约销售本年度陆地棉4.65万吨，环比减2%，较近四周均值减9%。数据利空，美棉尾盘收跌。 （7）印度现货棉价下跌，期货收涨。瑞嘉国际信息，11月9日，印度国内S-6报价37200卢比/candy，折73.00美分/磅。当日印度MCX11月合约收于18300卢比/包，涨幅0.22%。 逻辑： 国际方面，11月USDA报告超预期利空，美棉在供需预测报告公布后出现断崖式下跌；印度古邦新政持续发酵，新棉上市进度快于上年，其国内棉价承压。技术上，66-67美分存在较强支撑。 国内方面，商业库存同比增加36.27万吨，阶段性施压棉价。两部委公告显示，今年新棉上市期间（目前至明年2月底）原则上不安排轮入，2018年储备棉轮出销售将从3月12日开始，影响偏空。需求端，金九银十过后，下游后续订单减少，进口纱优势凸显。 综合分析，国内外价差收窄，仍处于较高水平，施压郑棉；中国2月底前不轮入储备棉及美棉期末库存增加，阶段性利空棉价；商业库存同比增加，施压棉价；期现价差处于较高水平，限制郑棉跌幅；预计郑棉震荡偏弱运行。关注新棉购销情况。 风险因素： 宏观风险：若美元持续走强，利空棉花价格。 震荡偏弱 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2017年11月11日 2 / 8 目 录 策略摘要： .................................................................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................................... 3 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................................. 4 2.1 国际市场分析....................................................................................................................................................................... 4 2.2 国内市场分析....................................................................................................................................................................... 5 2.3 本周行情预测....................................................................................................................................................................... 6 三、棉花产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 免责声明 ...................................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ......................................................................................................................................................... 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ............................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .............................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉跨月价差 ......................................................................................................................................................... 3 图5: 美棉仓单情况 ......................................................................................................................................................... 4 图6: 郑棉仓单情况 ......................................................................................................................................................... 4 图7: 棉纱棉花价差 ......................................................................................................................................................... 4 图8: 棉纱期现价差 ......................................................................................................................................................... 4 图9: 美棉出口情况 ......................................................................................................................................................... 5 图10: 美棉生长情况 ......................................................................................................................................................... 5 图11: 国内外棉现货价差 ......................................................................................................................