AI需求红利持续兑现，盈利增速超预期

AI需求红利持续兑现，盈利增速超预期 事件：伟仕佳杰发布2026年中期业绩，公司在期内实现营收与盈利的双双高增，实现收益526.1亿港元，同比增长15.6%，旗下三大业务分部齐头并进，区域方面北亚与东南亚市场同步扩张；期间归母净利润达9.15亿港元，同比大幅增长49.9%，每股基本盈利65.95港仙，同比增长49.7%，盈利弹性显著释放。 6个月目标价12.7港元股价2026-8-209.38港元 报告摘要 核心财务指标向好，利润增速超预期。1H2026公司收入达约526.1亿港元，同比增长15.6%，主要得益于旗下三大业务分部的共同发力，其中消费电子分部收入约215.5亿港元，同比增长25.3%；企业系统分部收入约282.4亿港元，同比增长9.9%；云计算分部收入约28.3亿港元，同比增长8.0%。盈利方面，1H2026公司毛利率同比提升0.22个百分点至4.97%，经营溢利约12.7亿港元，同比增长36.9%；期间录得归母净利润9.15亿港元，同比增长49.9%，盈利增长幅度显著超越营收增长，规模效应与产品结构优化带动盈利能力持续提升。 总市值(百万港元)13,466.7流通市值(百万港元)13,466.7总股本(百万股)1,436.5流通股本(百万股)1,436.512个月低/高(港元)7.13/12.49平均成交(百万港元)71.6 股东结构 消费电子业务加速领跑，AI终端需求放量。消费电子分部作为集团传统优势板块，期内收入同比增长25.3%，增速较2025年全年（18.9%）进一步提速，受益于AI热潮下终端换机需求持续放量；分部业绩约5.10亿港元，同比大幅增长70.8%，成为本轮利润弹性的最大来源。 企业系统稳健提速，云计算利润贡献增厚。企业系统分部收入同比增长9.9%，AI算力基础设施建设带动服务器、存储等企业级产品需求旺盛，分部业绩约6.08亿港元，同比增长19.2%。云计算分部收入同比增长8.0%，与头部云厂商合作持续深化，分部业绩约1.12亿港元，同比增长33.4%，利润增速显著高于收入增速，业务质量持续改善。 区域市场双轮驱动，海外扩张稳步推进。分地区看，北亚地区收入约335.8亿港元，同比增长16.7%；东南亚地区收入约190.3亿港元，同比增长13.7%，两大区域齐头并进，海外算力中心建设及星链业务有望继续贡献增量。 展望后续需求旺盛。受服务器厂商交付延迟以及云服务厂商交货节奏影响，部分收益递延至下半年确认；伴随AI算力需求持续爆发、存储产品价格上行，公司前期备货有望逐步兑现为收入与利润，下半年增长动能依然充足。 投资建议：公司1H2026业绩表现亮眼，营收稳健增长、盈利弹性显著释放，三大业务分部协同发展，AI需求红利持续兑现。我们上调公司2026/2027年的净利润预测为17.4亿/20.2亿港元，按照2026/2027年10x/8.7x市盈率，上调目标价至12.7港元，维持"买入"评级。 风险提示：服务器等核心产品供应链交付不稳定风险；云计算厂商交付节奏影响；消费电子业务增速回落风险；东南亚市场竞争加剧风险；外汇波动风险等。 汪阳资讯科技行业分析师alexwang@sdicsi.com.hk 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券国际证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010