三星电子早盘一度跌约7%,同期SK海力士基本持平。本轮下跌核心并非HBM、DRAM/NAND景气或盈利预期出现新的基本面利空,而是8月21日公布的股东回报方案低于市场此前对“大规模、立即回购注销”的预期,叠加前期股价上涨后的sell-the-news。
三星现行政策为2024–2026年三年累计FCF的50%用于股东回报,2024–2025年已经执行29.3万亿韩元,其中现金分红20.9万亿、回购注销8.4万亿。根据目前对2026年FCF的预测,90–110万亿韩元的股东回报并非新增框架,而是三年累计回报的一部分,实际执行规模低于市场预期。
研究结论:此次股价下跌主要源于股东回报方案不及预期,而非基本面利空。90–110万亿韩元的回报计划在现行政策框架下并非新增,而是三年累计目标的一部分,市场误读导致股价承压。