浙商食饮 妙可蓝多26H1 Q2收入创历史新高 盈利能力同步改善 启动首次分红 260824

Q2营业收入规模再创历史新高，利润弹性释放。26H1营业收入33.0亿元（同比+28.7%，下同），归母净利润1.5亿元（+13.7%），扣非归母净利润1.2亿元（+17.9%）；26Q2营业收入16.8亿元（同比+25.8%，下同），归母净利润0.8亿元（+49.6%），扣非归母净利润0.6亿元（+51.4%）； Q2高毛利奶酪核心业务占比提升&降本增效下、盈利能力改善。26Q2毛利率30.4%（+0.3pct），净利率4.5%（+0.7pct），归母净利率4.5%（+0.7pct），扣非归母净利率3.4%（+0.6pct）；销售/管理/研发/财务费用率分别为19.7%/4.0%/1.0%/0.9%，同比+1.8/-2.3/+0.2/-0.1pct。销售费用率提升主因整合营销及内容电商投入带来的费用增加，研发费用率提升主因产品创新，中试费用增加。 致 分业务：奶酪主业持续高增速。26H1奶酪/液态奶/其他收入28.9/1.6/2.3亿元，同比+29.0%/-16.7%/+90.0%；毛利率分别-0.9/+1.6/+0.8pct。（注：原归入“贸易”类别下的奶酪及液态奶产品，26中报按产品品类分别纳入“奶酪”、“液态奶”统计，“其他”类别主要为公司销售的奶粉等乳制品。） 分红：上市以来首次分红。拟派发现金红利供给1.0亿元，占26H1归母净利润的67.2%。 我们认为：公司基本面趋势向好，收入有望稳步提升，同时期待盈利能力稳中提升。 风险提示：需求不及预期、新品拓展不及预期