海外政策周聚焦：重在约束，而非表态——美伊谅解备忘录（MOU）到期

海外政策周报 证券研究报告2026年08月23日 重在约束，而非表态——美伊谅解备忘录（MOU）到期 海外政策周聚焦 核心结论 分析师 美伊谅解备忘录（MOU）60天谈判窗口已满。双方未对外宣称延长期限，也未达成新协议，当前仍维持僵持状态。霍尔木兹海峡实际通航状态仍未恢复至冲突前水平。 张泽恩S080052403000215927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cn 我们认为，观察局势发展需区分两类信息：表态和约束。表态具有灵活变化的可能性，而约束建立在现实基础上，其改变难度相对更大。相比口头表态，现实约束对后续局势走向更具决定性。依据来源不同，现实条件约束可分为两个层面——物质层面和制度层面。物质层面的约束主要来源于可量化的资源与能力，如武器弹药、财力等；制度约束主要来源于成文的规则或者不成文的规范。 联系人 李晨阳18321251361lichenyang@xbmail.com.cn 美伊双方均面临物质层面和制度层面的双重约束。美国方面，物质约束不仅体现在部分武器库存快速消耗，同时还包括战略石油储备进一步下降。此外，美国还面临11月中期选举这一政治时点的制度约束，“高油价→通胀→选情”构成压低油价的政策动机，但能否兑现为和解政策还受共和党应对中期选举策略的制约。伊朗方面，物质约束主要是财力承压：石油贸易是其政府重要收入来源，但目前出口能力受到美国限制。伊朗面临的制度约束体现为国内稳定需要。约束条件为双方保留谈判通道提供了现实基础。 预计短期最有可能出现的情形是双方处于僵持状态。由于海峡通行短时间内难以实质恢复，预计油价仍将震荡运行。相比原油，欧洲等区域天然气市场价格抗跌性更强。 风险提示：海外地缘政治风险超预期。 内容目录 一、本周聚焦事件：美伊谅解备忘录（MOU）到期................................................................61.1事件概述........................................................................................................................61.2事件分析........................................................................................................................61.3未来展望........................................................................................................................8二、本周特朗普政府聚焦贸易和科技领域................................................................................9三、本周其他重要国际事件......................................................................................................93.1中东：美伊谈判僵局延续，冲突风险外溢加剧..............................................................93.1.1特朗普指示谈判团队停止与伊朗接触....................................................................93.1.2特朗普威胁对伊朗实施经济行动国际油价上涨超2%........................................103.1.3伊拉克领导人会见伊朗议长聚焦双边关系和地区局势.......................................103.2中国外交：元首外交与高层交往持续推进，APEC中国年筹备进入第三次高官会阶段.103.2.1王毅将访问韩国、印尼.......................................................................................103.2.2中国与瑞士宣布完成自贸协定升级谈判.............................................................103.2.3习近平同厄瓜多尔总统诺沃亚会谈.....................................................................113.2.4外交部介绍亚太经合组织第三次高官会筹备情况...............................................113.2.5外交部介绍约旦国王阿卜杜拉二世访华有关安排...............................................113.3美国：护航运油、美债放水，多重手段难掩国内困局.................................................113.3.1美媒：美军开展秘密行动在霍尔木兹海峡打通运油航道.....................................113.3.2民调显示特朗普支持率跌至33%........................................................................113.3.3美国扩大长期国债回购规模推动金价大涨...........................................................123.4欧洲：美逼北约站队，俄袭基辅添乱，欧陆腹背受敌.................................................123.4.1五角大楼被曝发问卷调查北约盟友“忠诚度”........................................................123.4.2乌称基辅遭俄导弹袭击已致8人死亡................................................................123.5亚太：朝鲜半岛对话信号与军事安排并存，日本扩大同澳大利亚防务合作.................123.5.1美韩联合军演日程减半，特朗普被曝拟于今秋会晤金正恩.................................123.5.2日本将在澳大利亚试射远程导弹.........................................................................133.5.3李在明提出“包容稳定的对朝和平共处蓝图”........................................................133.5.4韩国将追缴亲日反民族行为者财产......................................................................133.6拉美：关税反制、政治对话与对美制裁争议交织，中国使馆跟进地震安全情况.........133.6.1巴西启动经济对等法案程序反制美国新关税措施................................................133.6.2委内瑞拉政府与部分反对派结束首轮政治对话....................................................133.6.3古巴外长谴责美国对古实施极限施压和经济扼杀政策.........................................143.6.4外交部：暂无中国公民在哥伦比亚地震中伤亡报告............................................14四、风险提示.........................................................................................................................14 图表目录 图1：海外股市涨跌幅（20260817-20260821）.......................................................................4图2：海外主要国家10年期国债收益率变化（%）..................................................................4图3：海外汇率周度涨跌幅度（20260817-20260821）............................................................5图4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20260817-20260821）..........................................5图5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20260817-20260821）.............................................5图6：霍尔木兹海峡通行仍未实质恢复......................................................................................6图7：美国战略石油储备库存降低.............................................................................................7图8：美国国内汽油和柴油零售价格上涨..................................................................................7图9：欧盟天然气储存设施填充水平偏低..................................................................................8 表1：特朗普政府总统举措一览（20260817-20260821）........................................................9 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 一、本周聚焦事件：美伊谅解备忘录（MOU）到期 1.1事件概述 2026年6月，美国和伊朗签署《美利坚合众国与伊朗伊斯兰共和国之间的伊斯兰堡谅解备忘录》（以下简称“MOU”）。根据新华网报道，这一文件共包含14条内容，涉及航运、经济等多个领域。其中，第3条内容为：“美国与伊朗承诺在最多60天内进行谈判并达成最终协议，该期限经双方同意可延长”。从文件性质来看，MOU为临时框架，其约束能力取决于双方实际执行意愿。后续事态发展表明，双方执行意愿有限。例如，7月7日和7月8日，美国连续两天对伊朗发动打击。作为反击，伊朗向巴林等地的