生猪周报：月底供需双强，谨慎看待行情波动

月 底 供 需 双 强 ， 谨 慎 看 待 行 情 波动 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月22日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点月底供需双强，谨慎看待行情波动 ◼观点：本周市场成交一般，伴随供应小幅增量，屠宰计划量较快完成，现货价格先强后弱。目前因出栏进度偏慢及散户压栏影响，实际供应仍在高位，若8月底开始加速出栏，虽有开学备货驱动，但整体拉涨动力不足。9月开始需求将逐步改善，但预计当前后置的出栏也将集中供应市场，价格博弈加大。更长期来看，今年4月份以来，生猪价格底部已持续上抬，年内需求不佳的前提下，价格底部抬升，也说明供应维度已在缓慢去化，下半年伴随需求持续改善，叠加供应增量有限，预计整体猪价有抬升空间。策略上，建议谨慎操作，升水格局下需关注盘面套保风险。 ◼策略参考： 1.单边：短线逢高短空2.套利：观望为主 ◼市场概述： ◼本周现货价格先强后弱，前期市场出栏体量有限，屠宰端收购有难度，但伴随价格回升后，市场出栏体量有所增加，中小散出栏意愿也有所增加，市场供应趋于平衡，猪价略承压。目前市场期待开学前一周得备货行情，不排除部分供应在后置。 ◼盘面同样为先强后弱格局，盘面受集团出栏节奏影响较大，但伴随市场供应出现增量，现货价格驱动有限，而盘面反弹至12500附近后，此价位已达到市场阶段性得现货高点预期，套保入场积极性有所增强，对盘面形成压制。 ◼供应：8月集团计划量为环比增加，但一方面因增重偏慢，另一方面因市场缩量压栏，导致出栏进度小幅偏慢；而散户及二次育肥受益于肥标价差走阔，整体压栏意愿较强，同样导致供应出现后置。目前猪价偏强，一方面在于需求略有改善，但更多来自于阶段性得供应后移，市场对与开学前需求投射较多预期，或会加大月底供应压力。从中期供应来看，后续整体出栏量有下滑预期，市场价格底部预计继续上抬，但波动或有所放大。未来因肥标价差高位，及市场需求持续上行，预计二次育肥及压栏缩量行情将加剧扰动现货市场。另外，冻品库存仍在高位，关注未来2-3个月其去化进度，行情乐观得同时，也伴随着较多风险。 ◼需求：市场需求已逐步进入上行通道，后续需求也将持续改善，短期重点关注下周开学备货支撑。 ◼成本：饲料原料偏弱，但原料下跌幅度不足以对冲生猪售价下行带来的损失，自繁自养、外购仔猪两类养殖模式亏损同步加深，行业整体深陷亏损；但目前仔猪价格回落，当前入场仔猪育肥价格在10.7元/公斤附近，对应01、03盘面有较高利润。 ◼盘面11估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：期货现货同步回暖，基差小幅走强2.月差：市场供需博弈加剧，价差表现模糊 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价11.09元/kg，较上周上涨0.37元/kg，环比增幅3.45%，较上月上涨0.21元/kg，月环比增幅1.93%，较去年同期下跌2.62元/kg，年同比跌幅19.11%。 本周生猪价格呈现连续先涨后降走势。周内最低价14日10.87元/kg，最高价19日11.31元/kg，上涨0.44元/kg，涨幅4.05%。 伴随现货走强，基差小幅走强，目前盘面升水仍在1000以上。基于当前现货持续向上反弹空间受限，盘面压力仍在。 现货供需博弈加剧，价差走势不明朗，市场等待下周开学前需求提振给与新的指引。 成本仔猪价格下跌，补栏积极性不佳 成本饲料仍在低位，仔猪育肥成本已下滑至极低区间；母猪料连续4个月下滑 产能官方能繁母猪存栏，存栏下滑加速，对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。 产能涌益及卓创样本点下能繁去化情况，涌益放缓，卓创加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。目前市场淘汰仍以中小散及性能偏差得母猪为主，留下得为高产母猪，边际淘汰效果相对有限。 7月淘母数量环比下滑，市场淘汰进程放缓。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪供应数据-存栏及出栏低于市场预期，产能去化效果有体现 统计局数据显示，上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-出栏进度偏慢，月底或出现供需双强格局 体重肥标价差虽小幅收窄，但仍在高位，散户压栏情绪仍在 体重局部有疫情，小猪出栏增加，集团体重稳定，散户体重上行 终端季节性来看，屠宰量进入上行通道，关注开学及双借前提振 据海关总署最新数据显示，2026年6月，中国进口猪肉约7万吨，环比持平；同比减幅23.4%。2026年1-6月，中国累计进口猪肉约38万吨，同比减幅28.8%。 截至8月12日，全国大中城市猪粮比为4.43，前值为4.34。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn