氧化铝重大行情点评：理性看待短期供需错配，谨慎持仓

摘要

本轮氧化铝价格上涨主要受海内外供需关系趋紧、现货低库存和成本上涨等因素影响。从中长期看，随着几内亚雨季结束、海外铝土矿发运恢复及新产能投产，氧化铝可能转为供应小幅过剩。交易所风控措施下，短期强势上涨或终结，建议理性交易，谨慎持仓。

行情回顾

• 国庆节后氧化铝期货和现货价格均上涨，主力合约2411最高达5165元/吨，现货突破5000元/吨。
• 山东、山西、河南、贵州、广西地区氧化铝均价分别为5020-5090元/吨。
• 海外氧化铝美金价格达730美元/吨，涨幅110%。

事件

1. 贵州清镇铝土矿因环保检查停产，复产时间未知。
2. 郑州重污染天气预警导致铝土矿露天作业停止。
3. 阿联酋EGA铝土矿出口被几内亚海关暂停，影响GAC公司1400万吨/年出口。
4. 氧化铝期货涨跌停板调整为10%，保证金比例提高。
5. 交易手续费调整，日内平今仓手续费提高。

矿端

• 国产矿：河南、山西因环保和事故停产，2024年1-9月产量同比降21.62%-44.15%。
• 进口矿：9月进口量11956万吨，同比增12%，几内亚占比71%。7-9月雨季影响发运，EGA出口暂停加剧供应忧虑。
• 10月海外铝土矿发运量同比增长30.45%，中国到港量增48.05%。
• 几内亚2024年产量预计14500万吨（增1862万吨），2025年预计16900万吨（增2400万吨）。

供应端

• 9月产量环比降4.27%，至691.3万吨。
• 四季度计划复产150万吨，新投产200万吨，明年一季度投产高峰。
• 9月净出口9.8万吨，进出口格局转变反映海外供应紧张。
• 氧化铝美金价格从347美元/吨涨至730美元/吨。

需求端

• 9月电解铝产量357.4万吨，同比增长1.45%。
• 1-9月累计产量3213万吨，同比增长4.25%，开工率95.96%。
• 10月多地电解铝企业启槽，2025年新增产能50万吨。
• 云南水电充足，减产预期落空；海外供给Q4小幅增45.15万吨。

市场情绪

• 9月美联储降息等利好推动期货上涨，10月交易所风控措施及多头止盈导致市场松动。

未来市场展望

• 短期强势上涨或终结，中长期或转为供应小幅过剩。
• 建议关注新投产进度，库存或现货趋势未变前不建议盲目摸顶。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：印尼禁矿政策放开、晋豫铝土矿复产、电解铝需求不及预期。