煤焦早报：交割资源紧缺，关注澳煤价格

走势评级

• 焦煤：震荡
• 焦炭：震荡

盘面情况

• 焦煤：截至8月21日，蒙5#主焦煤报1573元/吨，9月合约报1520.5元/吨，基差+100元/吨，9-1月差-61元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报1770元，9月合约报2093元/吨，基差-80元/吨，9-1月差-26.5元/吨。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率68.19%，314家洗煤厂产能利用率28.55%。
• 焦炭：230家独立焦企生产率68.71%。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率68.71%。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率89.25%，铁水日均产量237.68万吨。

库存情况

• 焦煤：矿山精煤库存165.4万吨，洗煤厂精煤库存268.07万吨，钢厂库存745.46万吨，焦企库存774.17万吨，港口库存334万吨。
• 焦炭：焦企库存63.11万吨，钢厂库存640.5万吨，港口库存217.09万吨。

结论

• 宏观：国际方面，美联储加息预期走弱，大宗商品估值有望抬升；霍尔木兹海峡通行受阻，原油震荡走强。国内宏观数据偏弱，经济企稳回升暂未看到具体迹象。交割月临近，交割博弈为定价核心，宏观扰动有限。
• 焦煤：矿山产能利用率继续小幅上行，澳煤进口增加，港口内外价差拉大，国产煤缺口未补上，澳煤价格难以下行，港口澳煤成为新的价格锚点。
• 焦炭：铁水产量企稳，焦炭需求下行暂缓，焦煤现货走强，焦企亏损扩大，主动减产。库存结构上，焦炭上游开始去库，但更多是供给减量所致，钢厂补库动作不明显。钢厂铁水企稳叠加成本支撑，现货开启首轮提涨，但本周未能如期落地，后续仍有较大概率落地。
• 盘面：煤焦盘面继续上涨，月间由反套转为正套，月差快速走高，近月交割溢价逐步凸显。澳煤相对涨幅较小，成为最便宜仓单。九月合约未平持仓10万手，对应600万吨货，港口海运煤库存300万吨，甘其毛都口岸库存不足300万吨。从虚实比看，盘面仍可给予一定交割溢价。

策略建议

• 观望。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。