黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业信息 1.针对个别铁矿石资讯企业转载不实旧闻，发改委价格司第一时间对其进行约谈。 2.国务院印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》。 3.2023年第一船澳洲焦煤正驶向中国，预计2月8日到达湛江港。2023年1月24日从Hay Point（HPCT码头）驶出，由湛江市粤西国际船舶代理有限公司船舶代理，目的地港口是湛江，预计到达时间在2023年2月8日，该船装船量71682吨. 焦炭 1.现货暂稳，期货震荡。1月31日，天津港准一级焦报2810元/吨（+0），现货暂稳。活跃合约报2826.5元/吨（-63.5）。基差+212.85元/吨（+63.5），5-9月差114.5元/吨（-1.5）。 2.节后复产，供需有望双增。本周230家独立焦企生产率报74.32%（+0.2），焦企供给略有回升。247家钢厂产能利用率报82.59%(-0.51)。 3.上游春节略有累库，节后库存有望继续向下游转移。本周，230家焦企库存89.3万吨（+24.91），247家钢厂库存639.76万吨（-40.31），港口库存181.3万吨（-4）。 焦煤 1.现货走弱，期货震荡。1月31日，沙河驿蒙古主焦煤报2140元/吨（-85），现货略有走弱。活跃合约报1832.5元/吨（-34.5）。基差+277.5元/吨（+34.5），5-9月差81.5元/吨（-7）。 2.洗煤厂开工回落，供需偏紧。110家洗煤厂开工率报59.81%（-3.2），春节期间供给回落。需求方面，焦企开工跟随钢厂回升，供需双弱，但供给减量更大。 3.产业链库存下滑，产地库存向下游转移。矿山库存报242.1万吨（-7.76），洗煤厂精煤库存153.18万吨（-10.19）。247家钢厂库存889.07万吨（-30.2），230家焦企库存923.34万吨（-166.0）。港口库存100.84万吨（+0）。 策略建议 春节期间疫情控制较好，没有异常扰动，导致市场对节后经济复苏的预期较高。二月无宏观数据公布，也更容易走预期逻辑，加上3月政府工作汇报之前政策仍有想象空间。从昨日公布的PMI数据来看，已经回到荣枯线以上。总体来看，市场整体情绪偏乐观。 产业层面，主要的扰动集中爆发在进口端。首先蒙古最大煤矿计划2月1日起以边境价格替代坑口价格，这给蒙煤未来价格上涨带来了不确定性，不过该政策能否落地还要看更方势力角力。其次是澳煤进口开始放开，2月8日第一艘载着7万吨澳煤的货船将到达湛江港，市场对于澳煤进口的交易或进一步加剧。发改委前后两次发声，打压铁矿石炒作行为。铁矿盘面近日大幅下滑，拖累板块整体博弈情绪。当然，铁矿炒作风气被打压需要一分为二的看待，一方面，矿价下降，给钢厂也留出更多的利润空间，其对焦炭价格的打压将放松，利多煤焦；另一方面，铁矿石此前充当了黑色板块的领头羊，随着铁矿博弈行为的减少，黑色板块整体的情绪将趋于平稳。 目前黑色板块面临着强预期和强监管的共同作用，一方面强预期已经交易进两个月，另一方面铁矿石强监管和焦煤的进口冲击恐造成原料端成本崩塌。故绝对价格方向较难判断。但从强弱对冲的角度来看，焦煤囿于进口增加的预期，焦炭要强于焦煤，建议逐步布局多05炼焦利润（焦炭：焦煤=1：2）的对冲组合。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、城投债暴雷、疫情扩散风险（下行风险） 煤焦早报 2023年2月1日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信 达 期货网址：www.cindaqh.com 煤焦早报：澳煤即将到港，蒙煤定价或改变，多05炼焦利润 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图.焦炭基差 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产 -1,000-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价 图.焦炭05合约基差季节性图 图.J2305-J2309月差 -600-400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20焦炭05合约基差J1805J1905J2005J2105J2205J2305 -200-10001002003004005006009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨J05-J09J2205-J2209J1905-J1909J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2305-J2309 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计 图.炼焦净利润（现货） 60657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%230家独立焦企焦炉产能利用率20182019202020212022 -1,000-50005001,0001,5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西:不含副产收入）201820192020202120222023 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.05合约炼焦净利润（盘面） -600-400-200020040060080012/112/812/1512/2212/291/51/121/191/262/22/92/162/233/23/93/163/233/304/64/134/204/27元/吨05合约盘面炼焦利润J1905J2005J2105J2205J2305 数据来源：wind、信达期货研究所 1.3焦炭需求 图.247家高炉产能利用率季节性图 图.247家铁水日均产量季节性图 7075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20192020202120222023 1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120222023 数据来源：wind、信达期货研究所 1.4焦炭库存 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图.北方港口焦炭库存季节性图 10305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存201820192020202120222023 01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存201820192020202120222023 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存201820192020202120222023 2.1焦煤价格 图.京唐港主焦煤库提价 混煤价格 图.蒙古产主焦煤价格 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨京唐港：库提价：山西 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨主焦煤价格：蒙古产 图.焦煤基差 图.焦煤05合约基差季节性图 -50005001,0001,5002,0006001,1001,6002,1002,6003,1003,6004,1002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤 -400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20元/吨焦煤05合约基差季节性图JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205JM2305 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.JM2305-JM2309月差 -300-200-10001002003004009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨JM05-JM09JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图.110家洗煤厂开工率季节性图 30354045505560657075801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂日均产量20192020202120222023 304050607080901001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%110家洗煤厂开工率20192020202120222023 2.3 焦煤库存 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图 图.港口炼焦煤库存季节性图 0501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂精库存20