煤焦周报：交割资源紧张，关注澳煤现货价格

期货研究报告 2026年8月23日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 焦煤： 期货上涨加速，基差收窄。蒙5#主焦煤报1573元/吨(+18)，现货小幅走高。9月合约报1520.5元/吨(+146.5)，盘面创下近两年前高。基差+72.5元/吨(-128.5)，澳煤仓单1500，基差已经转负。9-1月差-61元/吨（+80.5）。 供增需减。523家矿山开工率报68.19%（+0.69），314家洗煤厂产能利用率报28.55%(-0.63)。230家独立焦企生产率报68.71%(-1.53)。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 上游去库，钢厂补库。523家矿山精煤库存报165.4万吨(-15.42)，洗煤厂精煤库存268.07万吨(+3.04)。247家钢厂库存745.46万吨（+16.1)，230家焦企库存774.17（-3.84)。港口库存334万吨(-7)。 焦炭： 现货提涨遇阻，期货大涨。天津港准一级焦报1770元/吨(-0)，现货首轮提涨暂未落地。9月合约报2093元/吨(+18.5)。基差-80元/吨(-182)，9-1月差-26.5元/吨(+48)。 需求回落放缓，焦企减产加速。230家独立焦企生产率报68.71%(-1.53)。247家钢厂产能利用率报89.25%(-0.19)，铁水日均产量237.68万吨(-0.52)，铁水基本持平。 上下游去库，中游补库。230家焦企库存63.11万吨（-15.18），247家钢厂库存640.5万吨（-11.42），港口库存217.09万吨（+2.98）。 策略建议： 国际方面，美联储加息预期走弱，大宗商品估值有望抬升。霍尔木兹海峡通行仍受阻，原油震荡走强。国内方面，宏观数据偏弱，经济企稳回升暂未看到具体迹象。交割月临近，交割博弈为定价核心，宏观扰动有限。 焦煤方面，矿山整体产能利用率继续小幅上行，复产仍偏慢。澳煤进口增加，随着国内现货走强，港口内外价差再度拉大。高进口利润下将刺激进口继续增加，7月较5月，海运煤较增幅总体在300万吨左右，蒙煤下降100万吨左右，国产煤产量下降350万吨。总体来看，每月供给减少了50万吨。未来一段时间，只要国产煤缺口没有补上，澳煤价格就难以下行，港口澳煤将成为新的价格锚点。焦炭方面，铁水产量在下行一月之后暂时企稳，焦炭需求下行暂缓。焦煤现货走强，焦企亏损继续扩大，焦企主动加大减产力度。库存结构上，焦炭上游开始去库，但更多是供给减量所致，暂未看到钢厂补库动作。钢厂铁水企稳叠加成本支撑，现货开启首轮提涨，但本周未能如期落地，后续仍有较大概率落地，现货情绪有所恢复。 焦煤焦炭盘面继续上涨，月间由反套转为正套，月差快速走高，近月交割溢价逐步凸显。本来行情以来，国产煤先行上涨，随后扩散至蒙煤，目前澳煤相对涨幅较小，成为最便宜仓单。目前澳煤仓单在1500左右，从基差来看，盘面将遇到套保盘的第一波压力，当然澳煤周五已经开始开启上调，后续仍有补涨可能。目前九月合约未平持仓有10万手，对应600万吨货，港口海运煤库存300万吨，甘其毛都口岸库存不足300万吨且能够交割的蒙5占比不高。从虚实比的角度看，盘面仍可给与一定交割溢价，这一点从本周的9-1大幅正套也能体现出来。近期关注澳煤价格变化以及盘面持仓变化，若持仓迟迟难以减下来9月仍有上行空间。短期多空博弈导致波动放大，不建议操作，观望为主。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】