油脂周度报告：情绪扰动，油脂破位上涨

2026年8月21日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 上周末，摩根关于粮食危机的报告引发了油脂油料做多热情，使资金提前入场交易油脂的上涨行情，而在没有基本面数据支撑的前提下，情绪消散后，预计油脂将高位回落。 1、20260726创元农产品油脂周报：原油上涨，油脂突破震荡区间 本周Pro Farmer开始田间巡查，第一日调查结果不佳，同比下滑，叠加美豆优良率下滑，且产地洪水炒作，美豆大幅拉涨，内盘豆油跟涨。关注Pro Farmer的单产和产量预估，美豆天气炒作基本结束。国内大豆供应依旧充足，豆油累库延续，预计豆油上涨行情将暂时放缓。 2、20260621创元农产品油脂周报：短期底部确认 棕榈油方面，产地增产累库延续，近端供应压力仍难以缓解，而厄尔尼诺对棕榈油的减产影响预计将在明年二季度显现，远月上涨空间巨大，近弱远强格局清晰。 菜油方面，上周五炒作加拿大圣劳伦斯航道水位偏低导致菜籽运价上涨，外盘加菜籽上涨带动国内菜油拉涨。加菜籽新作即将开始收获，整体优良率较好，预计扩种增产，产量创历史新高。国内加菜籽逐渐到港，月均到港量在50万吨以上，但开机率偏低，菜油累库速度不及预期。 综上，虽然本周油脂大幅上涨受情绪面影响较大，虽然油脂长期看多逻辑不变，但基本面暂时未有明确的上涨驱动，需要警惕获利平仓的回调风险。建议回调后择机布多，不建议追涨，继续推荐棕榈油反套策略。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆主产区天气 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：Pro Farmer调查结果不理想，美豆大涨............................................................................................................31.1.2巴西：B20计划提上日程.......................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：8月预计保持累库..............................................................................................................................................82.1.2印尼：B50成功，出口制度调整提前至9月..................................................................................................................92.1.3印度：7月植物油进口量大幅增加..................................................................................................................................11 三、库存：植物油持续累库..........................................12 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：Pro Farmer调查结果不理想，美豆大涨 截至2026年8月16日当周，美国大豆优良率为61%，市场预期为61%，前一周为62%，上年同期为68%；开花率为96%，此前一周为93%，去年同期为94%，五年均值为94%；结荚率为85%，此前一周为74%，去年同期为80%，五年均值为80%。 截至2026年8月18日，美国主要农作物产区处于中度及以上干旱（D1+）的比例为：美国大豆产区干旱比例为26%，上周为26%，较上周持平；去年同期为9%，较去年同期增加17个百分点。 本周ProFarmer开启为期一周的田间巡查，美豆结荚数不及预期，同比下滑幅度较大，利多CBOT美豆大幅上涨，单产和产量预估将于8月22日02:30公布。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：world agweather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：B20计划提上日程 CONAB8月报告：预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4861.03万公顷，同比增加126.42万公顷，增加2.7%；单产为3.71吨/公顷，同比增加90.609千克/公顷，增加2.5%；产量达到1.804635亿吨，同比增加898.3万吨，增加5.2%。 巴西2026年7月大豆出口量为1340.1万吨，同比增9.33%，环比减少7.61%。预计8月出口量为1056万吨，低于此前预估的1088万吨。 巴西矿业和能源部预计将于2027年2月完成B20的技术可行性测试，落地时间可能推迟至2027年8月。而生物柴油生产商认为目前B15已落后于预期，建议推动立即将掺混比例提高至16%或更高。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：CONAB、Wind、创元研究 1.2国内豆油供需情况：大豆供应持续增加 海关数据：7月进口大豆1147.7万吨，同比减少1.62%，环比减少15.28%。中国2026年1-7月大豆进口6151.1万吨，去年同期1-7月进口6105.4万吨，同比增长0.7%。大豆8月到港预估1097.2万吨，9月940万吨，10月800万吨。 2026年第33周（8月8日至8月14日）国内油厂大豆实际压榨量223.63万吨，较上一周实际压榨量减9.67万吨，较预估压榨量低8.84万吨；实际开机率为61.58%。预估第34周（8月15日至8月21日）国内油厂预估压榨量228.49万吨，较本周实际压榨量高4.86万吨；预估开机率为62.92%，较本周实际开机率高1.34个百分点。 7月31日起，国内重启进口大豆拍卖，保持每周一拍。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：8月预计保持累库 SPPOMA预计2026年8月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少4.09%，出油率环比上月同期增加0.18%，产量环比上月同期减少3.14%。 ITS预计，8月1-20日棕榈油出口量为819141吨，较上月同期出口的943867吨减少13.2%。 6月起马来西亚将B10提高至B15，预计每月将增加4万吨左右的棕榈油消费。 从目前的高频数据来看，8月产量增幅预计较小，但出口较差，预计仍将保持累库节奏，高库存依然难以去化。 马来西亚将9月份原棕榈油参考价格定为每吨4392.32林吉特，对应的出口关税税率为10.0%。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：B50成功，出口制度调整提前至9月 据印尼棕榈油协会数据，2026年5月印尼棕榈油产量为455.2万吨，同比减少0.2%，环比减少7.16%；出口量为199.6万吨，同比减少25.08%，环比减少28.12%；库存为255.8万吨，同比减少16.02%，环比减少0.39%。 印尼将8月份的毛棕榈油参考价格下调至996.52美元/吨，出口关税维持148美元/吨，出口专项税下调至124.6美元/吨，合计下调0.55美元/吨至272.6美元/吨。 印尼于7月1日正式启动B50生物燃料计划，预计下半年棕榈油消费量将 增加150万吨左右。印尼政府设立了三个月过渡期，供燃油经销商消化现有B40库存，并调整调和设备工艺达到B50掺混标准。印尼能源部预估棕榈油需求增量在110-180万吨。7月20日，印尼总统宣布，B50政策取得成功，印尼自2026年7月起全面停止进口柴油。7月29日，印尼能源部的一份文件中显示，印尼已经将2026年生物柴油配额从1565万千升提升至1675万千升。 印尼成立国有公司PT Danantara Sumberdaya Indonesia（简称DSI）对棕榈油出口进行统一管理，6-8月为过渡期，原计划于2027年1月完全进入国企垄断，由政府指定的DSI垄断出口。本周，印尼宣布将完全垄断时间提前至2026年9月1日。该政策长期来看预计将利多棕榈油，因国有企业统一管理后，出口有收紧预期，并且未来政策导向将大于供需导向。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 2.1.3印度：7月植物油进口量大幅增加 印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，印度7月棕榈油进口量为73万吨，同比减14.9%，环比增加49.84%；大豆油进口量为49.89万吨，同比减9.83%，环比增31%；葵花籽油进口量为25.19万吨，同比增25.81%，环比增3.61%。印度7月植物油总进口量为153万吨，较上月增加33%。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：买船持续增加 根据海关总署数据，7月棕榈油进口量为34万吨，1-7月棕榈油进口累计为163万吨，同比增加29.37%。9月进口利润可观，买船增加，预计9月到港量将大幅增加。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：植物油持续累库 截至8月14日，全国重点地区豆油库存为121.74万吨，环比增加3.22%；棕榈油库存为86.41万吨，环比减0.17%；菜油库存为35.8万吨，环比增 加1.39%。全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为243.95万吨，较上周增加3.35万吨，增幅1.39%；同比去年增加3.30万吨，增幅1.37%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 四、市场表现 上周末，摩根关于粮食危机的报告引发了油脂油料做多热情，使资金提前入场交易油脂的上涨行情，而在没有基本面数据支撑的前提下，情绪消散后，预计油脂将高位回落。 本周Pro Farmer开始田间巡查