合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月22日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点中东局势反复，成本支撑较强，BR偏强运行 ◼观点：目前中东地区冲突不确定性仍导致原油及石脑油偏强运行，成本面底部支撑尚存，但盛虹炼化丁二烯装置8月下旬预期重启，且随着丁二烯价格增长，下游行业利润承压，丁二烯供需格局存转弱风险，需关注港口库存变动情况。供应端顺丁橡胶开工率处于高位，叠加塔里木新产能逐步释放，供应延续增量表现。需求端，半钢胎雪地胎逐步上量，全钢胎终端替换需求迎来传统旺季，8月轮胎开工率存小幅提升预期。总体来看，中东局势反复，成本支撑较强，BR偏强运行。 ◼策略： 1.单边：关注BR2610在15000附近压力。2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：本周，东北区域部分丁二烯装置临时故障消息传出，华北区域市场可流通丁二烯现货资源紧缺现状短时难以得到缓解，同时原油端及亚洲丁二烯外盘价格重心持续走高带动下，国内丁二烯市场延续走强，成本支撑强劲，BR延续上涨。 成本端 1.国产供应：周内山东某丁二烯装置重启，且茂名石化丁二烯装置负荷提升，总体周内丁二烯产量及产能利用率小幅增长。本周期中国丁二烯产量在10.24万吨，环比+2.2%，产能利用率63.25%，环比+1.35个百分点。2.国内需求：周内主力下游产能利用率多数上涨，仅ABS产能利用率存在明显下跌。3.港口库存：周内进口货源到港有限，下游原料消化速度正常，库存小有下降。截至8月20日，丁二烯华东港口库存为30400吨，环比-1550吨。供应端1.国产：周期内部分装置提升生产负荷，周度产能利用率提升。截至2026年8月20日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在77.84%，环比提升2.65个百分点（上周期8月13日为75.19%）。需求端1.下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.81%，环比+0.92个百分点，同比-6.06个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.15%，环比+0.02个百分点，同比-0.82个百分点。库存1.库存（去）：截至2026年8月19日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.28万吨，环比上周期下降5.25个百分点。估值：1.纵向估值：本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均上调，但顺丁橡胶涨幅不及丁二烯，顺丁橡胶生产利润继续收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在-433元/吨，环比-199.2元/吨。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-2950元/吨，较上周+631元/吨。 丁二烯2026年1-7月国内丁二烯产量同比+6.5%，1-6月表观消费量同比-1.5% 丁二烯周内装置重启与提负，周内丁二烯产量及产能利用率提升 周内山东某丁二烯装置重启，且茂名石化丁二烯装置负荷提升，总体周内丁二烯产量及产能利用率小幅增长。本周期中国丁二烯产量在10.24万吨，环比+2.2%，产能利用率63.25%，环比+1.35个百分点。 丁二烯周内供需趋紧，丁二烯价格大幅上涨；内盘升水外盘 本周期，国内丁二烯市场延续走强。东北区域某装置临时故障消息传出，华北区域市场可流通现货资源紧缺现状短时难以得到缓解，同时原油端及亚洲丁二烯外盘价格重心持续走高带动下，外销方积极试探挺价出货，部分9月上旬预售资源成交重心亦有明显上行；多数下游生产成本压力提升，然场内难寻低价现货资源，多数下游维持刚需采购。 本周期，亚洲丁二烯价格偏强运行。一家韩国生产商表示目前丁二烯的整体供应较为紧张，并补充称韩国FOB价格应与中国的FOB价格处于同一水平。近期有数位市场消息人士指出，亚洲地区的供应依然紧张，终端用户因库存水平有限，且担忧韩国产能调整及检修停产可能导致未来供应短缺，因此不得不进行采购。9月份可交易的CFR中国大陆丁二烯价格将在1500美元/吨左右。另外，据接近印尼PTChandraAsriPacificTbk公司的人士8月18日透露，该公司计划于9月份对其位于爪哇岛西勒贡的丁二烯抽提装置进行为期约两周的计划检修。据接近泰国RayongOlefinsCo.的消息人士于8月17日至18日透露，该公司位于罗勇的蒸汽裂解装置预计将于9月中旬至下半年重启。 丁二烯2026年1-7月丁二烯国内进口同比-40.4%，出口同比+608.5% 丁二烯周内进口货源到港有限，下游原料消化速度正常，库存小有下降 本周，国内丁二烯库存增加，样本总库存环比上周期增加1.09%。其中样本企业库存环比上周增加14.70%，市场价格走高，商家惜售情绪浓厚，企业库存小幅增加。样本港口库存环比上周下降4.85%，周内进口货源到港有限，下游原料消化速度正常，库存小有下降。 截至8月20日，丁二烯华东港口库存为30400吨，环比-1550吨。 丁二烯周内主力下游产能利用率多数上涨，仅ABS产能利用率存在明显下跌 顺丁橡胶2026年1-7月国内顺丁橡胶产量同比+1%，1-6月表观消费量同比-10.5% 顺丁橡胶周期内部分装置提升生产负荷，周度产能利用率提升 周期内部分装置提升生产负荷，周度产能利用率提升。截至2026年8月20日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在77.84%，环比提升2.65个百分点（上周期8月13日为75.19%）。 顺丁橡胶成本端走强，顺丁橡胶现货价格上涨；顺丁橡胶生产利润转负 本周期，国内顺丁橡胶市场价格宽幅上行，周均价环比上涨至14150元/吨，涨幅6.95%。周期内，丁二烯价格继续冲高，成本支撑强劲，顺丁橡胶出厂价格陆续上调，市场看涨情绪升温，贸易商惜售高报，市场报盘逐步抬升。本周国内顺丁橡胶产能利用率维持高位，而下游需求释放迟缓，对高价原料抵触明显，实盘成交仅以压价刚需采购为主。 本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均上调，但顺丁橡胶涨幅不及丁二烯，顺丁橡胶生产利润继续收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在-433元/吨，环比-199.2元/吨。 本周期，合成橡胶期货震荡上行，现货市场在需求拖累下，现货涨幅不及期货，期现基差走弱，周度基差均值在-124元/吨，较上周期-81元/吨。 顺丁橡胶2026年1-7月国内顺丁橡胶进口同比-7%，出口同比+42.8% 顺丁橡胶现货端流通速率尚可，本周期样本生产企业库存量延续下降 本周期内，顺丁橡胶样本生产企业库存量再度表现下降趋势，尽管个别两油企业较前期低位略增，多数样本生产企业库存量下降为主，带动本周期样本生产企业库存量再度下降。顺丁橡胶现货端贸易企业货权库存量仅微幅下降，月度计划执行情况一般，伴随着现货端逐步交易，顺丁橡胶样本贸易企业库存量再度出现下降趋势。 截至2026年8月19日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.28万吨，环比上周期下降5.25个百分点。 轮胎7月轮胎产量环比下降，6月轮胎出口同比回升；本周半钢、全钢均累库 据隆众资讯测算，7月中国半钢胎产量为5077万条，环比-12.66%，同比-10.88%；中国全钢胎产量为1301万条，环比-1.66%，同比+2.04%。 2026年1-6月，我国新的充气橡胶轮胎出口36242万条，增长3.9%。其中，5月份出口条数为6620万条，同比增长9.8%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比增加。截至8月20日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.5天，环比+0.37天，同比-0.55天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.27天，环比+0.07天，同比+0.51天。 轮胎本周，半钢胎开工率有所修复，全钢胎开工率偏弱运行 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.81%，环比+0.92个百分点，同比-6.06个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.15%，环比+0.02个百分点，同比-0.82个百分点。周内轮胎样本企业产能利用率小幅提升，部分检修轮胎企业复工，带动产能利用率修复性提升，但全钢胎个别企业周内仍有检修安排，限制整体产能利用率提升幅度。 汽车欧盟上半年乘用车销量增加5.7%至590万辆 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比增加13.6%至115万辆，去年同期为101万辆。 上半年，欧盟欧盟汽车市场乘用车累计销量同比增加5.7%至590万辆，去年同期为558万辆。6月份的强劲表现推动了上半年的良好增长。然而，持续的地缘政治不利因素仍然对前景构成压力。 市场持续受益于消费者对各种电动技术的强劲需求，这主要得益于市场支持措施。混合动力汽车是消费者最青睐的动力系统选择，而纯电动汽车的市场份额达到20.7%，高于去年同期的15.6%。此外，混合动力汽车占市场份额的37.3%，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至29.7%，低于去年同期的37.8%。 汽车7月汽车产销延续同比走弱；1-7月，中国汽车销量同比下滑3.7% 据中国汽车工业协会分析，7月，汽车市场进入传统销售淡季，客流与订单自然回落，叠加半年度冲量提前释放部分需求、全国持续高温及部分区域台风、洪涝灾害影响线下销售等因素，环比呈现季节性回落，同比微降。其中，出口继续保持高速增长，月度出口量连续两个月超过100万辆，新能源汽车出口占比连续两个月超过50%；新能源汽车月度新车销量占比首次超过60%、累计占比首次超过50%。 7月，汽车产销分别完成257.3万辆和258.4万辆，同比分别下降0.7%和0.3%。1-7月，汽车产销分别完成1756.7万辆和1760.2万辆，同比均下降3.7%。 根据隆众资讯报道，2026年7月汽车经销商库存预警指数61.1%，环比上升3.9个百分点、同比上升3.9个百分点，指数高于50%荣枯线。6月末半年冲量透支前期需求，叠加7月高温酷暑天气影响线下到店客流，市场购车观望情绪持续加重，超八成门店未完成阶段性销量目标，终端销售承压明显。 汽车7月乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场稳定增长 7月，乘用车产销分别完成224.6万辆和226.8万辆，同比分别下降2.1%和0.9%。1-7月，乘用车产销分别完成1496.7万辆和1498.8万辆，同比分别下降5.5%和5.4%。7月，商用车产销分别完成32.8万辆和31.7万辆，同比分别增长10%和3.5%。1-7月，商用车产销分别完成260万辆和261.4万辆，同比分别增长8.4%和7.7%。7月，新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比分别增长26.8%和23.7%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的60.4%。1-7月，新能源汽车产销分别完成901.4万辆和900.7万辆，同比分别增长9.5%和9.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.2%。 汽车销量渗透率：6月新能源汽车同比提升，4月天然气重卡同比回升 汽车进入传统淡季，7月重卡销量环比下滑 根据中汽协最新发布数据，2026年7月，国内重卡（含底盘、牵引车）市场销售8.40万辆，同比下降1%，环比下降28%。 经历了二季度连续增长后，7月份市场热度有所降温，但整体依然保持同比增长，行业呈现出"增长放缓、结构优化"的新特点。从市场表现来看，7月份同比继续保持增长，主要得益于海外出口持续向好以及新能源重卡保持较快增长；而环比回落，则更多受到AEBS法规正式实施后前期需求集中释放、国内市场进入传统淡季等因素影响，属于市场节奏的正常调整。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的