机械行业研究：AIDC加剧全球缺电，燃机领航+多路线补位，国产链出海提速

投资逻辑： AIDC加剧电力消耗，到2030年电力供应仍然紧张。AIDC建设导致全球电力需求大幅提升，我们测算2025-2027年美国AIDC耗电量占全美用电比例分别为2.14%/6.07%/12.73%，2027年AIDC耗电量占比将会大幅增加，明年美国缺电将更加严重。 燃气轮机：AIDC供电最优解，供需缺口扩大，看好国产链龙头出海提速。燃气轮机凭借发电稳定、适合调峰发电、功率大、成本低等综合优势，未来预计长期成为AIDC首选供电方案。2024年以来，海外燃机龙头GEV、西门子能源等订单持续高增长，在手订单可见度已经超过5年，行业景气度高。叶片是燃机核心零部件，技术壁垒高、价值量占比高，行业集中度高，是燃机扩产的主要瓶颈。由于海外叶片龙头PCC、HWM扩产缓慢，应流股份等国内叶片龙头加速进入海外供应链体系。此外，在海外整机产能紧张背景下，国内的燃机集成商龙头杰瑞股份、主机厂龙头上海电气、东方电气等也将迎来加速出海的机遇。 退役航机改燃机：盘活存量航机资产，开辟AIDC供电新路径。航机与燃机工作原理相同，可经过增减部件改造为燃机。全球航机租赁商龙头FTAI拥有超过1000台CFM56航机资产，在25年底推出FTAIPower（专注于将CFM56改为25MW燃机），规划2027年产能提升到100台。退役航机改燃机交付速度快，FTAI将航机改装为发电涡轮机仅需30-45天。2026年4月，FTAI宣布与杰瑞股份成立合资公司，杰瑞负责将燃机机头与发电机等部件集成，共同开拓数据中心市场。2026年7月22日，合资公司已与美国头部超算企业签订14.65亿美元大单，未来订单有望长期提升。 SOFC：适配AIDC快速部署电力的需求，龙头公司GW级订单落地。固体氧化物燃料电池（SOFC）具备交付快、冗余配置低、效率高、低排放等优势，并且未来随着政府补贴和规模效应，SOFC还有降价空间。海外SOFC龙头BE从2025年开始订单提速，2025年设备在手订单60亿美元，同比+140%。2026年4月13日，BE与Oracle签署2.8GW订单，实现GW级订单落地。SOFC行业景气度提升，看好国内产业链龙头振华股份、三环集团等订单同步高增。 燃气内燃机：承接燃气轮机溢出需求，海外龙头订单、扩产加速。燃气内燃机凭借建设周期短、响应速度快及初始投资门槛较低等综合优势，在燃机交付趋紧背景下，有望承接外溢市场需求。全球燃气内燃机市场格局集中，龙头公司包括卡特彼勒、颜巴赫（INNIO）、瓦锡兰等，2025年前五大厂商合计份额达55%。卡特彼勒近年来在手订单逐季度提升，2026Q1、Q2末，在手订单分别同比增长79%和92%。2026年卡特彼勒将2030年内燃机和燃机产能目标上调至65GW。在全球产能紧缺背景下，国内产业链龙头竞争力不断提升，未来燃气内燃机业务出海有望加速。 柴油发动机：数据中心备用电源，国内龙头加速切入全球供应链。柴油发动机组是不可替代的备用电源，受益下游资本开支加速，柴油发电机需求也加速上行，海外龙头柴发收入2026年显著提速。康明斯是全球柴油发动机龙头，Powergeneration业务2023-1H26收入增速分别为2.41%/11.66%/17.56%/34.50%，收入加速提升反映了行业景气度上行。国内柴发产业链龙头近年来竞争力不断提升，海外市场开拓不断加速，未来收入有望长期提升。 投资建议 全球AI数据中心规模扩张带动发电需求提升，但供给端产能持续紧张，建议关注国内燃气轮机、退役航机改燃机、SOFC、燃气内燃机、柴发等领域竞争力提升的产业链龙头，推荐应流股份、杰瑞股份、中国动力、西子洁能等。 风险提示 全球数据中心扩张进度不及预期、国内主要厂商产能扩张不及预期、汇率波动风险、新品研发不及预期风险。 内容目录 1.AIDC加剧电力消耗，到2030年电力供应仍然紧张.................................................81.1北美AIDC用电需求高增，AIDC耗电量占总用电量比例提升....................................81.2美国电力系统运行压力攀升，AIDC自建电厂成为大势所趋.....................................81.3全球电力紧缺或成中长期常态，2030年供应仍然紧张.........................................92.燃气轮机：AIDC供电最优解，供需缺口扩大，看好国产链龙头出海提速.............................102.1燃气轮机需求持续高增长，供给增长缓慢，供需缺口扩大....................................102.2叶片是燃机核心零部件，是燃机扩产核心瓶颈，全球产能严重紧缺............................132.3国内燃机产业链公司竞争力提升，看好燃机国产链龙头出海提速..............................172.3.1应流股份：国内两机叶片龙头，海外新客户持续突破..................................172.3.2杰瑞股份：国内燃机集成商龙头，海外新签订单持续超预期............................193.退役航机改燃机：盘活存量航机资产，开辟AIDC供电新路径.......................................233.1退役航机改良为燃气轮机，填补AIDC一定的电力空缺.......................................233.2 FTAI与杰瑞股份珠联璧合，加速开拓数据中心市场.........................................243.3预计2030年全球退役航机改造燃机产能将提升到13.1GW.....................................264.SOFC：适配AIDC快速部署电力的需求，龙头公司GW级订单落地....................................274.1 SOFC是高效绿色发电方式，适配AIDC快速部署电力的需求..................................274.2海外SOFC龙头订单放量，GW级订单逐步落地..............................................324.3看好国内SOFC产业链公司订单加速提升...................................................345.燃气内燃机：承接燃气轮机溢出需求，海外龙头订单、扩产加速....................................375.1燃气轮机交付周期长，部分需求外溢至燃气内燃机..........................................375.2外资主导全球市场，海外龙头订单高增并制定远期扩产规划..................................385.3国内燃气内燃机企业竞争力提升，看好国内产业链龙头出海提速..............................415.3.1潍柴动力：布局“柴发+天然气发电+SOFC”，数据中心发动机销量进入爆发期...............415.3.2中国动力：船用低速发动机龙头，双燃料中速机有望助力增长提速.......................465.3.3联德股份：内燃机+燃气轮机双轮驱动，1H26业绩加速提升.............................476.柴油发动机：数据中心备用电源，国内龙头加速切入全球供应链....................................476.1柴油发电机组：数据中心备用电源，受益数据中心资本开支加速..............................476.2柴油发电机组：欧美龙头主导全球市场，海外龙头发电业务收入增长提速......................496.3国内柴发产业链龙头加速开拓海外市场，数据中心领域收入占比提升..........................516.3.1潍柴动力：依托博杜安开拓海外市场，M系列大缸径发动机销量提升.....................516.3.2玉柴国际：技术与品牌优势多维共振，MTU S4000产品性能突出.........................526.3.3泰豪科技：紧抓AIDC建设机遇，完成国产柴发机组北美市场突破........................53 6.3.4科泰电源：海外数据中心市场批量交付，数据中心业务占比持提升.......................54 8.风险提示....................................................................................58 图表目录 图表1：预计2027年美国AIDC耗电量占全美用电比例大幅提升......................................8图表2：美国电网可承载新增大型负荷的剩余容量将在2027年前后转为负值............................8图表3：北美AIDC自备电源政策逐步出台.........................................................9图表4：2016-2024年，美国天然气发电量占全国总发电量的比例从34%提升到45%......................9图表5：燃气轮机、SOFC、燃气内燃机等发电路线对比.............................................10图表6：燃气轮机外观.........................................................................10图表7：燃机广泛应用于发电、工业驱动、舰船动力领域...........................................11图表8：发电为燃机主要应用领域，下游应用占比达32%............................................11图表9：燃气轮机可以分成重型燃气轮机、中型燃气轮机和轻型燃气轮机.............................11图表10：按照燃气温度，重型燃气轮机可分为E、F、G、H、J级....................................11图表11：全球燃气轮机行业格局集中............................................................12图表12：2024年以来，GEV、三菱重工、西门子能源的燃气轮机订单高速增长.........................12图表13：GEV和西门子能源的燃机相关业务的订单可见度较高.......................................12图表14：GEV、西门子能源、三菱重工均提出计划扩大燃气轮机产能.................................13图表15：我们预计到2030年全球燃机产能将提升到110GW..........................................13图表16：全球前三大燃机主机厂新签订单创新高，但是交付端提升缓慢，燃机供需缺口扩大.............13图表17：燃