进口牛肉贸易一线视角20260821

2026年进口牛肉研报：配额耗尽触发被动去库，国产价格上涨驱动共振年进口牛肉研报：配额耗尽触发被动去库，国产价格上涨驱动共振 摘要摘要 1.2026年进口牛肉市场受巴西年进口牛肉市场受巴西“先到先得先到先得”配额政策驱动，巴西牛肉占比达配额政策驱动，巴西牛肉占比达55%-58%，其政策直接决定市，其政策直接决定市场价格波动逻辑。场价格波动逻辑。2.库存处于被动去化期，库存处于被动去化期，2026年初峰值约年初峰值约160万吨，万吨，7月降至月降至120-130万吨，预计万吨，预计9月将回落至月将回落至100万吨以万吨以下，主要消化下，主要消化2025年存量。年存量。3.2026年总进口量预计年总进口量预计210-230万吨，较万吨，较2025年大幅减少；巴西、澳洲配额已基本耗尽，下半年供应将转年大幅减少；巴西、澳洲配额已基本耗尽，下半年供应将转向高成本的阿根廷与乌拉圭。向高成本的阿根廷与乌拉圭。4.国产活牛因国产活牛因2024年能繁母牛集中屠宰进入减量周期，预计高位震荡至年能繁母牛集中屠宰进入减量周期，预计高位震荡至2027年底，将带动进口牛肉价格年底，将带动进口牛肉价格同步走强。同步走强。5.进口与国产牛肉价差目前约进口与国产牛肉价差目前约6元元/kg，尚未达到，尚未达到10元以上的顺畅流通阈值，近期价格上涨主因是国产鲜元以上的顺畅流通阈值，近期价格上涨主因是国产鲜肉价格回升带动的被动跟涨。肉价格回升带动的被动跟涨。6.美国牛肉因北美牛周期导致成本高企美国牛肉因北美牛周期导致成本高企(8美元美元/kg)及工厂资质到期，及工厂资质到期，2026年前年前8月进口不足千吨，对国内月进口不足千吨，对国内市场几无影响。市场几无影响。7.贸易商策略转向贸易商策略转向“增加仓储、建立库存增加仓储、建立库存”,预计预计2027年中国与南美市场将出现价格双双上涨的共振状态。年中国与南美市场将出现价格双双上涨的共振状态。 Q&A 提问提问 自2024年12月27日启动进口牛肉保障措施调查以来，市场经历了哪些关键阶段和变化，特别是围绕政策预期、库存水平和价格波动方面？ 解答解答 此次保障措施调查自2024年12月27日启动，历时近两年。整个2025年，商务部都在进行调研，与国内外贸易商及下游终端商探讨利弊。由于可供参考的案例较少，如2017年的白糖保障措施调查，市场普遍预期调查期限为八个月，即在2025年8月26日左右会有措施发布。围绕此时间点，2025年上半年市场价格经历了一个由涨到跌的过程。在2025年3月31日的听证会上，国内外各方意见不一，国内畜牧业协会普遍表示经营困难，但未能提供有效的数据依据。 知识星球：芒果纪要 前期市场行情回顾前期市场行情回顾 续政策延期埋下了伏笔。2025年1月至4月，市场预期政策将落地，进口商为抢占低价货源先机而大量进口，导致货量持续增加，价格不断走高，情绪在清明节前后达到顶峰。然而，2025年8月3日，官方宣布将措施公布时间延期三个月至11月26日，并未如期在8月26日落地。此后，市场价格进入持续阴跌状态，大量库存开始积压，尤其是在2025年后四个月，进口量达到历史高位。例如，2026年1月的清关量达到了创纪录的37万吨，其中仅巴西就达到36.8万吨。11月26日，官方再次宣布延期两个月至2026年1月26日，市场悲观情绪加剧。在此期间，部分消息灵通的贸易商利用价格低位建立了库存。 真正的市场转折点发生在2025年12月31日，保障措施正式公布保障措施正式公布。消息发布后不到两小时，市场价格便从46元左右上涨至49-50元，涨幅约5-6个百分点。到2026年1月1日，价格进一步上涨至51-52元，累计涨幅接近10%。 核心问题核心问题1：：2026年保障措施落地后市场价格演变逻辑年保障措施落地后市场价格演变逻辑 2026年保障措施正式落地后，市场价格的演变逻辑是怎样的，其中有哪些关键的转折点和驱动因素？年保障措施正式落地后，市场价格的演变逻辑是怎样的，其中有哪些关键的转折点和驱动因素？2026年至今，市场价格走势经历了上涨、震荡和下行三个阶段。市场普遍认为，在年度供应量有限的情况下，供应量到达的时间点至关重要，因此抢占政策配额耗尽前的优质低价货源成为共识。这一共识的形成，其关键转折点在2026年3月4日左右。 此前，巴西政府曾于1月底考虑由政府主导，在主要出口商之间进行配额划分，将出口量平摊至全年。若此方案实施，全年价格曲线会相对平顺。然而，3月月4日巴西方面最终宣布，政府不再参与企业间的配额划分，实行日巴西方面最终宣布，政府不再参与企业间的配额划分，实行“先先到先得到先得”原则原则。这意味着配额将在短期内被快速消耗，一旦达到100%的临界点，后续价格可能出现非理性上涨。 从中国进口结构看，巴西牛肉占比高达55%至58%，其市场地位难以撼动，因此巴西的政策对整体市场影响巨大。乌拉圭和阿根廷的牛肉因其牛种和肉质特点，更多地进入工厂渠道，在市场流通环节对价格的影响力相对较小。受“先到先得”政策影响，2026年1月1日至3月4日期间，市场价格经历了三轮上涨： 1.第一轮是1月1日至10日，主要由政策落地后的情绪性反弹驱动，忽视了高库存和消费基本面；2.第二轮是在迪拜展会前后，由国外美金报价上涨拉动现货价格；3.第三轮是春节后，由补货需求带来的消费驱动上涨。 “先到先得”政策的明确，导致配额进入快速消耗阶段。从期货订单看，1月和2月的讨论阶段对应4月的到港量。数据显示，4月份的到港量相较3月份下降了4万吨，降幅约为25%至28%。 核心问题核心问题2：：2026年巴西配额政策发布后进口牛肉价格走势阶段与驱动因素年巴西配额政策发布后进口牛肉价格走势阶段与驱动因素 2026年以来，特别是巴西政府年以来，特别是巴西政府3月月4日发布配额相关信息后，进口牛肉市场的价格走势经历了哪些阶段日发布配额相关信息后，进口牛肉市场的价格走势经历了哪些阶段?其背其背后的驱动因素是什么后的驱动因素是什么?2026年以来，进口牛肉价格走势主要受巴西政府3月4日发布的配额政策影响，大致可分为三个阶段： 1.第一阶段：第一阶段：3月月4日至日至3月月31日日：市场因预期配额将很快用尽而出现抢购，直接推动价格上涨。2.第二阶段：第二阶段：3月月31日之后至日之后至5月初月初：市场在消化完抢配额的情绪后进入震荡调整期。但在4月25日至29日期间，市场开始发酵多重利空因素：包括传闻2025年到港的货物不计入2026年配额，这意味着2026年将多出约10万吨供应量；同时五一假期的消费和备货未达预期，最终带动市场开启下行走势。 知识星球：芒果纪要 国产活牛价格在3月中旬短暂上涨后也持续阴跌。第三阶段是从5月11日至今。5月11日巴西配额使用达到50%的消息公布后，价格开始一路下行，直至7月初。此轮下跌主要由消费不及预期、库存大量积压及市场流动性变差此轮下跌主要由消费不及预期、库存大量积压及市场流动性变差共同导致共同导致。期间，部分国有企业或中央企业暂停参与进口牛肉的炒作及贸易性融资业务，进一步加剧了资金收紧。到7月初，市场价格已跌至与2025年12月中旬相当的水平，约为每公斤50元左右，进入超跌阶段。自7月9日起，受国产活牛价格上涨带动，进口牛肉价格开始回升。国产冻体价格从每公斤52元多上涨至57元，相应地带动了鲜肉价格上涨。同时，巴西配额使用进度加快，7月20日达到80%,8月10日达到90%，也支撑了价格上行。总体总体来看，来看，2026年至今的库存主要仍在消化年至今的库存主要仍在消化2025年的存量，年的存量，2026年进口的货物尚未被系统性消化，市场呈现被动年进口的货物尚未被系统性消化，市场呈现被动去库存状态去库存状态。当前进口牛肉价格严重依赖于国产鲜肉价格以及即将到来的开学季、中秋节和国庆节这三个当前进口牛肉价格严重依赖于国产鲜肉价格以及即将到来的开学季、中秋节和国庆节这三个节点的消费情况节点的消费情况。 2026年下半年牛肉进口趋势与其他供应国市场表现年下半年牛肉进口趋势与其他供应国市场表现 鉴于巴西和澳大利亚的牛肉进口配额已基本用尽，2026年下半年的进口节奏将呈现何种趋势?阿根廷和乌拉圭等其他供应国的市场表现和价格情况如何? 2026年下半年，由于巴西的采购活动已在8月初基本停止，市场关注点将转向阿根廷和乌拉圭等配额尚未使用完的国家。这两个南美国家的牛肉市场呈现出一些显著特点。首先，它们的生产周期与巴西共振，从2024年开始大量屠宰母牛后，目前也进入了供应量减少、价格上升的周期。以冻体成本为例，巴西最新价格约为4.4至4.5美元，而阿根廷已接近5.7至5.8美元，乌拉圭更是达到了6美元，导致其出口成本非常高。其次，阿根廷和乌拉圭的整体供应量相对较少，尤其是乌拉圭，其配额比阿根廷少20万吨。其产品中精加工产品占比较高，流通属性相对较弱。因此，在当前价格水平下，预计阿根廷和乌拉圭在预计阿根廷和乌拉圭在8月至月至11月期间的到港货量将持续减少月期间的到港货量将持续减少。不过，若国内价格在9月份之后出现非理性暴涨，可能会刺激其出口量有所回升。综合来看，尽管2026年总配额为274万吨，但实际进口量可能仅在210万至230万吨之间，较2025年大幅减少。 阿根廷与巴西、澳洲牛肉的产品及价格差异阿根廷与巴西、澳洲牛肉的产品及价格差异 阿根廷牛肉与巴西、澳洲牛肉在产品特性和市场价格方面存在哪些差异? 阿根廷牛肉主要以老母牛为主，其特点是肉质纤维更粗，颜色更深，因此更多地被用于工厂加工而非直接流肉质纤维更粗，颜色更深，因此更多地被用于工厂加工而非直接流通通。在价格方面，由于这些产品特性，同品类的阿根廷牛肉相较于巴西牛肉，其市场溢价会低约每公斤1元多。而澳大利亚牛肉则以谷饲产品为主，其市场逻辑不完全是流通属性，更多是供应属性，因此与主流的草饲牛肉价格体系存在一定偏差。 自2026年美国牛肉重新获得对华出口资格后，其实际到港情况如何?相关的政策和市场动态是怎样的? 尽管美国牛肉获得了对华出口资格，但受北美牛周期影响，从美国进口的谷饲牛肉在成本和政策层面都面临限制，导致实际进口量非常少。行业内部的一个重要动态是，大约三百多家美国在华注册工厂的资质在大约三百多家美国在华注册工厂的资质在2026年集年集中到期中到期。这些工厂 知识星球：芒果纪要 的资质续签经历了约三个多月的延迟，直到3月中旬才获得重新签发。 美国牛肉进口配额执行与市场竞争力影响美国牛肉进口配额执行与市场竞争力影响 美国牛肉的进口配额执行情况如何，其成本与市场竞争力对中国市场有何影响？美国牛肉的进口配额执行情况如何，其成本与市场竞争力对中国市场有何影响？ 尽管美国牛肉在配额到期后理论上应能进入中国市场，但实际进口量极低。数据显示，2026年1月份和2月份的进口量均为一百多吨，3月份为两百吨，1月至8月的累计进口量不足一千吨，这在其16.4万吨的总配额中几乎可以忽略不计。因此，预计2027年美国牛肉的进口情况也不会有显著改变。从成本角度看，美国牛肉也缺乏竞争力美国牛肉也缺乏竞争力。其当前的饲养成本，包括动力成本，已高达每公斤8美元，远高于阿根廷和乌拉圭的6美元。行业巨头如泰森食品已计划出售其美国肉牛屠宰业务，单年亏损达1亿多美元；JBS在美国亚拉巴马州的屠宰场也已停工。 高昂的成本使得即使是具有溢价能力的谷饲产品，在缺乏中国消费市场支持的情况下也难以进入。这一局面导致市场对其他谷饲牛肉来源国的依赖增强。例如，在澳大利亚牛肉触发100%配额后，仍有贸易商持续进口其谷饲产品，如牛小排等，因为他们预见到原有的美国替代品将无法进入市场，未来高端谷饲牛肉可能将主要依赖以澳未来高端谷饲牛肉可能将主要依赖以澳洲为核心的供应国洲为核心的供应国。 澳洲牛肉配额用尽后的进口与进口商行为分析澳洲牛肉配额用尽后的进口与进口商行为分析 在澳大利亚牛肉输华配额用尽后，新增的进口量具体有多少在澳大利亚牛肉输华配额用尽后，新增的进口量具体有多