7月产量环比大降，安监影响或由量变到质变

7月全国原煤产量环比大降，安监影响或由量变到质变。

核心观点与关键数据：

1. 产量下降：7月全国原煤产量3.43亿吨，环比下降9.9%，同比下降10.1%；1-7月累计产量27.02亿吨，同比下降2.9%。主要产区分晋蒙陕疆产量同比分别下降10.2%/上升2.7%/上升3.7%/下降5.7%。
2. 进口变化：7月进口动力煤/炼焦煤2911/1362万吨，同比上升12%/41.5%，环比下降4.85%/上升11.8%；1-7月累计进口动力煤/炼焦煤1.88/0.8亿吨，同比下降3.7%/上升28.9%。
3. 需求情况：7月火电/生铁/水泥产量同比分别下降3.5%/4.5%/11.6%；1-7月累计同比上升1.8%/-3%/-8.6%。
4. 安监影响：截至8月21日，山西省停产炼焦煤煤矿54座，涉及产能5870万吨，停产煤矿数量较8月17日增加，安监影响持续，预计下半年产量维持低位。

市场分析：

• 煤价分化：港口煤价稳定，产地煤价上涨。秦港煤价855元/吨，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比分别上涨23/21/4元/吨。电厂日耗环比回升但仍低于去年同期，港口库存止跌回升。
• 焦炭提涨：7月焦炭产量4135万吨，环比下降1.6%，同比下降1.1%。本周焦企开启首轮提涨50-55元/吨，焦煤价格加速上涨。

研究结论：

• 煤炭供需仍维持偏紧格局，安监影响加剧，预计下半年产量低位，煤价易涨难跌。
• 焦炭供需结构好转，第一轮提涨将落地，焦煤价格高位窄幅震荡。
• 中长期看，煤炭行业“十五五”规划助力高价高质发展，有利于煤炭股估值提升。

配置建议：

1. 焦煤板块公司：淮北矿业、平煤股份、Mongol Mining。
2. 动力煤公司：兖矿能源、昊华能源。
3. 稳健红利公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
4. 煤机公司：天地科技、中创智领。

风险提示： 海外扰动、下游需求下滑、保供稳价及限产政策影响。