东方雨虹机构调研纪要

2026年上半年，东方雨虹面对行业需求偏弱和原材料价格上涨的外部环境，展现出较强的经营韧性。公司实现营业收入148.67亿元，同比增长9.57%，主要得益于市场份额提升、新品类扩张和海外业务增长。

核心数据与经营情况：

• 收入结构：零售渠道收入63.46亿元，同比增长25.44%，占比42.68%；工程渠道收入63.77亿元，实现增长；直销业务收入基数降低，降幅收窄，占比13.61%。零售与工程渠道合计占比85.58%，标志着公司已转型为以渠道销售为主的模式。
• 毛利率：综合毛利率27.35%，同比提升近2个百分点，主要受行业竞争格局优化、沥青冬储和业务结构优化推动。
• 费用率：期间费用率同比略有下降，国内业务降费效果显著，但海外业务前期投入较高，抵消部分降费成效。
• 利润：归母净利润6.13亿元，同比增长8.67%，若剔除资产减值准备影响，经营性净利润表现更为优异。

关键业务发展：

• 零售业务：民建集团收入50.64亿元，同比增长6.65%，受益于下沉市场自建房和翻新维修场景的拓展，抗周期能力提升。
• 海外业务：海外发展集团收入17.72亿元，同比增长207.55%，营收占比提升至11.92%，成为重要增长引擎。公司在亚太、美洲、中东非等区域布局，并购和自营业务均实现快速增长，产能建设稳步推进。
• 砂粉业务：销量与收入均实现增长，加速向工业领域拓展，自有产能逐步释放后将提升收入和盈利规模。
• 石膏板业务：开始销售但规模不大，主要满足一站式采购需求，广东韶关生产基地正在建设中，将完善产品矩阵并推动产业融合。

未来展望：

• 公司2026年全年收入预算为300亿元，将继续把握国家重点工程、存量翻新和海外市场机遇。
• 未来分红方案尚未制定，将根据实际情况综合考虑。
• 海外业务有望维持较快增长，成为公司可持续发展的重要增长曲线。

研究结论： 东方雨虹通过渠道变革和业务结构优化，实现了逆周期发展，海外业务成为新的增长引擎，未来有望在行业竞争格局优化和市场需求恢复中持续受益。