玉米：短期偏强

玉米：短期偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，玉米价格偏弱。北方玉米散船集港2260-2280元/吨，集装箱玉米2290-2300元/吨。广东蛇口散船2400-2420元/吨，集装箱玉米2410-2440元/吨，芽麦自提2450元/吨；东北玉米价格相对稳定，黑、吉主流收购价格2130-2250元/吨；华北玉米价格有所上涨，深加工企业主流收购价格2250-2350元/吨，山东饲料企业猪料进厂2370-2380元/吨，禽料玉米2330元/吨。 期货市场，8月21日当周盘面反弹。周度市场主要交易厄尔尼诺以及外盘玉米上涨，盘面资金涌入，价格反弹。主力合约（C2611）最高价2269元/吨，最低2197元/吨，收盘价2264元/吨（前一周收盘2226元/吨）。玉米淀粉主力2611合约8月14日收于2574元/吨。基差方面，玉米主力C2611合约8月21日基差36元/吨，前一周（8月14日）为64元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。本周CBOT玉米期货上涨5.23%，作为对比，上周上涨4.60%。上周美国农业部下调玉米和大豆单产预估后，市场一直密切关注着ProFarmer的实地考察情况。ProFarmer预计今年美国玉米产量预计为153.44亿蒲，平均单产为173.2蒲，如果该预测成为现实，那么将是六年来的最低单产水平。根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)最新发布的72小时累计降水图，周六到下周二，美国中部大部分地区将出现零星阵雨，但降雨量估计不会超过0.5英寸。 2）小麦价格震荡。截至8月20日，全国小麦均价为2420元/吨。基层流通粮源释放较多，市场供应压力显现。面粉消费处于淡季，加工企业维持低负荷运行，仅开展刚需补库，饲用小麦替代空间有限。托市收购政策落地，形成底部支撑，但入库品质门槛较高，难以消化大量非标粮源，实际拉动力度有限。部分贸易商低价售粮意愿减弱，观望情绪上升。制粉企业并未主动加大采购，依旧严控粮质，市场进入博弈僵持阶段，跌势有所放缓。需求端虽有开学备货预期，但下游实际拿货偏谨慎，大批量采购尚未兑现。市场利好兑现后缺乏新驱动，整体再度回归偏弱运行格局，结构性分化持续凸显。供给端粮源持续充裕，而面粉消费淡季叠加开机率偏低，制粉企业采购谨慎，供强需弱特征明显。 3）玉米淀粉库存下降。8月21日当周全国玉米淀粉企业库存总量为939800吨，与上周相比小幅下降17300吨，降幅1.81%，与去年同期相比降幅0.18%。首先随着各地开学季的临近，下游终端行业开工负荷有所提升，下游终端需求略有好转，对于玉米淀粉需求量小幅增加。其次受期货市场价格上涨影响，市场情绪有所好转，市场整体走货较前期有所增加，尤其是小包装货源，下游终端与贸易商补货积极性增加。 4）资金涌入，短期偏强。短期来看，玉米期货盘面偏强反弹。厄尔尼诺天气炒作，美盘走强带动国内情绪与资金涌入。但国内基本面支撑有限：现货整体偏弱，南北港口报价平稳偏弱，新季玉米临近上市、供应预期宽松，深加工与饲料需求恢复缓慢，小麦替代亦限制涨幅。期货快涨、现货平稳，基差由64元/吨收窄至36元/吨，盘面升水扩大后产业套保抛压或渐显。短期盘面仍以偏强震荡为主，但上方空间受制于国内供强需弱，建议谨慎追高。 （正文） 1.期货市场 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。