XB机械 蓝思科技 300433.SZ 20

1. Q2单季盈利逆势超预期，结构优化推动毛利率强劲修复，经营拐点已现

   • 财务表现：2026年上半年营业收入288.66亿元（YoY-12.42%），毛利率16.43%（YoY+2.21pct），归母净利润5.77亿元（YoY-49.52%）；Q2单季营收147.27亿元（QoQ+4.16%），归母净利润7.26亿元（YoY+1.77%），强劲扭亏为盈，单季综合毛利率18.20%（YoY+2.47pct，QoQ显著提升）。
   • 超预期原因：行业存储芯片价格上涨及汇兑净损失（财务费用汇兑净损失4.92亿元）双重压力下，公司主动优化低附加值业务，推进“减量提质”；智能手机与电脑类业务毛利率逆势提升至16.17%（YoY+2.99pct，Q2达17.91%）；智能汽车及座舱业务营收33.72亿元（YoY+6.56%），Q2YoY+10.11%，毛利率12.69%，体现精密制造抗周期韧性。

2. 未来6-8个季度景气向上大周期确立：传统消费电子迎来大客户创新大年，资本开支与产能准备就绪

   • 大客户创新浪潮将至：下半年起北美大客户及安卓阵营高端折叠屏、AI手机、AIPC陆续迭代发布，公司在UTG超薄柔性玻璃、3D玻璃、钛金属中框复合结构件及3D打印工艺上全面卡位，核心高单价组件将加速交付。
   • 业绩释放节奏：高附加值产品出货占比提升，叠加全球AI端侧硬件换机潮与前瞻性产能（东园项目、越南二园等）逐步释放，公司将迎来连续6-8季度的收入与利润双向向上扩张周期。

3. 新兴成长赛道全面开花：具身智能、AI算力基材、商业航天构筑第二三成长曲线

   • 具身智能/机器人：构筑“链主”地位，灵巧手、高精度关节模组、机身轻量化结构件及整机组装全栈布局，与智元、中国移动等生态伙伴深度绑定，海外头部大客户小批量出货顺利，出货体量稳居行业前列；其他智能终端板块收入5.34亿元（YoY+46.92%），高弹性正在兑现。
   • AI算力侧与先进封装：
     • TGV玻璃基板：突破激光诱导+化学蚀刻技术，实现百万级通孔0ppm不通率、最小孔径10微米；与英特尔签署战略合作备忘录，联合攻坚TGV先进封装，并推进3万平TGV专用厂房建设。
     • 服务器散热与结构件：松山湖园区液冷模组、高精密机柜通过头部算力厂商认证；战略并购切入柜内空芯光纤配套组件；企业级SSD固态硬盘批量出货，HDD玻璃盘片通过客户验证并小批量出货。
   • 商业航天：自研航天级UTG超薄柔性玻璃具备极轻薄、耐极端太空温差及抗辐射特性，搭载公司UTG太阳翼方案的卫星已成功发射并完成太空在轨验证，顺利进入客户量产认证周期，开辟千亿级链制造新蓝海。

【XB机械团队总结与展望】 蓝思科技在经历行业外部扰动与主动结构调整后，二季度的强劲逆势反转已无可辩驳地宣告了基本面最至暗时刻的过去！这不仅是一张高质量的季度成绩单，更是未来6到8个季度超级景气向上周期的发令枪。从消费电子玻璃龙头，到全面贯通“AI端侧硬件（折叠屏/AI眼镜/具身智能）+ AI算力底层底座（TGV先进封装/液冷/服务器机柜/空芯光纤）+商业航天特种材料” 的全球精密制造超级平台——蓝思科技正凭借三十年脆性与金属加工的不可替代壁垒，站上新一轮科技革命的最核心风口。估值底部与业绩向上拐点共振，战略级重估空间全面打开，坚定看好，重点推荐！