2026年7月财政数据点评：财政支出有待加力

——2026年7月财政数据点评 2026年08月22日 证券研究报告/宏观定期报告 报告摘要 分析师：张德礼执业证书编号：S0740523040001Email：zhangdl01@zts.com.cn 2026年1-7月全国一般公共预算收入14.37万亿，同比增长5.8%；一般公共预算支出16.29万亿，同比增长1.3%。全国政府性基金预算收入1.82万亿，同比下降21.2%；政府性基金预算支出4.54万亿，同比下降16.4%。 7月当月，全国一般公共预算收入同比进一步提高，从6月的8.7%上升至11.7%。 相关报告 分央、地来看，中央增速快于地方的趋势延续，不过地方收入增速边际加快。中央一般公共预算收入同比从6月的18.1%小幅回落到16.8%，仍处于较高水平。地方本级公共财政收入同比从6月的3.0%提高到6.9%。 分项目来看，税收收入仍是收入改善的主要来源，尤其是企业所得税。7月税收收入2.05万亿，同比增速从6月的10.8%继续上行至13.9%；非税收入2133亿，低基数下同比仍从6月的2.9%回落至-5.4%。税收收入中，最主要的支撑来自企业所得税，同比增长21.8%，拉动税收收入增长约6.8个百分点。 可能原因有二：一是季节性高增。按季度申报的企业，须在7月15日前预缴二季度的所得税，推高当月同比；二是上半年工业企业利润总额同比增长18.7%，其中和新动能、AI领域相关的光纤制造、铝冶炼、电子行业，它们的利润同比分别增长410.4%、117.1%、96.9%，相关企业盈利持续改善，推升了企业所得税。 房地产相关税收增速的改善，对于财政收入尤其是地方财政收入的改善，也起到了重要作用。比如，房产税同比从6月的-4.3%回升到8.6%，可能受到监管加强的影响。另外，地产跌幅收窄，商品房销售金额当月同比从6月的-13.9%回升到-8.8%，它使得独属地方的契税、土地增值税等拖累有所减小。 此外，个人所得税、国内增值税表现也不错，当月同比分别从6月的17.0%、4.9%上行至25.9%、6.7%。 7月当月，一般公共预算支出同比维持正增，但从6月的4.0%回落至0.5%。分中央和地方来看，两者都出现回落，地方财政支出重返负增。中央一般公共预算支出同比从6月的6.8%回落到4.5%，地方本级财政支出同比从6月的3.5%回落到-0.4%。 投向上，民生类支出、基建类支出也都出现回落。与民生有关的行业支出，社保就业同比从6月的13.2%降到2.3%、卫生健康同比从8.8%降到1.7%、教育支出同比从5.4%降到1.5%，但仍都快于整体支出增速。 基建相关行业（农林水、环保、城乡社区、交运）合计当月同比-3.6%，可能的原因有二：一是成熟项目储备不足，资金缺乏好的投向；二是受高温、多雨、台风等极端天气影响，拖累项目开工。基建中的农林水支出从6月的-1.8%回升至4.6%，也与极端天气、洪涝灾害有关。 公共财政支出7月增速再度放缓，累计增速1.3%距全年的目标4.4%仍有差距，存在全年实际支出增速达不到预算目标的可能。 公共财政收、支进度方面，1-7月一般公共预算收入占全年预算65.1%，高于近三年同期均值62.2%；一般公共预算支出占全年预算54.3%，略低于近三年同期均值54.6%。 政府性基金收入跌幅收窄。政府性基金收入当月同比从6月的-31.1%回升至-19.2%，其中，国有土地使用权出让收入同比从6月的-42.1%回升至-27.1%，跌幅收窄。 今年7月政府性基金支出增速改善，主要因高基数的拖累减弱。政府性基金支出当月同比从6月的-43.7%回升到-16.3%，但上月数据受到了2025年6月补充大行资本金的影响。剔除这一扰动后，上月政府性基金支出同比为-12.9%，本月支出较之出现下滑。 今年前7个月地方专项债累计发行了2.4万亿，年初目标完成度为54.7%，低于去年同期的63.1%。随着2万亿专项债的发行和使用，将有助于支撑后续月份政府性基金支出增速回升。 往后看，今年财政发力还有较大空间。今年财政收入增速持续快于支出，1-7月广义赤字使用进度约为39.0%，远低于去年同期的47.3%。从8月21日财政部新闻发布会上的表述来看，下半年将出台财政金融协同方面的新政策，但其它增量政策的可能性不大，重点在于推动项目尽快开工建设、形成更多实物量。随着待发的2万亿地方专项债和8000亿新型政策性金融工具的发行和使用，以及极端天气影响消退，今年后续月份基建投资有望回升。 风险提示：政策推进节奏不及预期，地缘冲突超预期升级。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。