2026H1业绩有所承压，新品矩阵扩容有望推动修复

爱美客2026年上半年业绩承压，归母净利润同比下滑24.8%，主要受医美市场竞争加剧影响。溶液类和凝胶类产品营收分别下滑20.5%和23.1%，毛利率略有下降；冻干粉类产品营收大幅增长973.5%，毛利率提升11.9个百分点。公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），分红率50.80%

医美赛道未来发展趋势聚焦动态年轻化、轮廓紧塑及头皮养护，完善全层年轻化产品矩阵。解索橙、嗨塑、元源三款新品陆续落地，复合水光拓展面部适应症，第二代埋植线进入注册申报，去氧胆酸、司美格鲁肽等管线稳步推进。同时，公司通过完善“直销+经销”营销网络，依托数字化中台及全轩课堂强化医生教育与客户触达，海外依托REGEN拓展全球渠道，加速市场渗透

报告重点分析了爱美客产品结构变化、盈利能力波动及新品矩阵布局。分产品看，冻干粉类产品成为增长引擎，但整体毛利率受新品上市初期市场推广费用加大影响略有下降。研发端，公司持续拓展产品管线并战略投资华夏生物切入人源ECM赛道。渠道端，通过数字化工具强化医生教育，海外渠道拓展稳步推进，提升渠道协同效率

当前医美市场竞争加剧，爱美客2026年上半年归母净利润同比下滑24.8%，反映行业竞争压力。但公司通过新品矩阵扩容积极应对，解索橙、嗨塑等新品布局动态年轻化等新兴赛道。同时，公司完善营销网络，强化数字化工具应用，海外渠道拓展提速，显示出较强的市场适应能力

研报提示的风险包括终端需求疲软、市场竞争加剧及产品获批或推广进度不及预期。具体而言，医美市场竞争加剧导致业绩承压，新品上市初期市场推广费用加大影响盈利能力，同时产品管线推进及海外渠道拓展存在不确定性，需密切关注市场变化及政策影响