长江非银 广发证券大湾区国际一流财富管理先驱

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 长江证券将广发证券作为重点推荐标的，当前2026年预期估值仅一倍出头，在头部券商中估值相对偏低。 2. 广发证券业务布局全面无明显短板，投行业务虽遇挫折，但储备项目量位居行业第六，科创投行依托“三头联动”模式具备深厚底蕴，一级储备项目在头部券商中规模较大。 3. 广发证券股权结构分散市场化，管理层薪酬机制市场化程度较高，大湾区区位优势显著，经纪业务实力居区域前列，具备跨境出海打造海外业务体系的潜力。 4. 财富业务是广发证券核心标签，旗下广发基金非货管理规模居行业第三，与参股的易方达基金合计贡献母公司公允净利润约15%；广发证券珠三角九市营业网点数量居行业第一，坐拥大湾区高净值客户资源，多元化布局及市场化机制形成财富管理高竞争壁垒。 5. 广发证券2006年成立广发控股（香港）布局国际业务，2026年1月再融资61亿港元用于境外子公司增资，强化跨境综合能力。 6. 广发证券自营业务受益于风控指标优化，2025年前三季度测算静态年化投资收益率达7.6%，杠杆放宽可期，资本运用效率有望提升。 7. 预计广发证券ROE将持续高于同业，估值有望修复至两倍左右，投资配置价值凸显。 二、风险与关注 1. 资本市场行情波动可能影响公司投行业务、财富管理及自营业务的收益水平。2. 监管政策变化可能对公司的业务布局、风险管控及资本运用产生影响。3. 行业内竞争加剧可能削弱公司在财富管理、投行业务等领域的竞争优势。 二、音频原文（转写） start 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。尊敬的各位投资者，大家晚上好，欢迎来到二零二 二六年啊，这个长江飞盈深度研究群里。那本期这个电话会的一个主题啊，是广发证券的个股深度汇报。 嗯，题目是大湾区迈向国际一流的这个财富管理先驱。那呃，我们这今年啊，一直把广发证券作为我们重点的推荐标的啊，嗯，主要基于这个以下几个因素的考虑啊。首先第一个因素呢，呃，广发证券在过去啊，这个受到投行业务的一个影响。嗯。 普遍被作为是受到这个监管。嗯，相对压力最大的一个券商之一啊。所以呢就。公司的估值啊，也一度杀的相对比较低。 那呃，当前啊，这个公司的估值。二零二六年预期仍然只是一倍出头啊。所以经过了，虽然经估值经经过了一段回复之后呢，但整体上的一个估值水平仍然是在。这个头部券商里面相对比较低的。 啊。那第二个因素呢？呃，我们从这个基本面的因素来看呢。这个广发证券有几个特点。 第一个特点呢。这个广发证券虽然说投行业务遇到了一些挫折，但是我们看到它整体上。在呃 各项业务板块的布局。就相对比较全面的，而且基本上也没有短板。 即便是同行业务。这个遇到了这个。或者目前这个储备项目的量啊。仍然是在行业排在行业第六名。 对，可见啊，这个公司。整体上的底蕴是比较深厚的。那特别谈到我们目前所推荐的。科创投行的一个。 这个图。线里面它依靠的。这叫三头联动啊。国行图灵。 为人家投资。体现出整体上这个证券公司的一个底蕴。那么广发呢？毫无疑问是这个三头联动做的相对比较出色的。 那这一点呢，我们从 公司近期的这个一级投资的一个布局就可以看到。这个公司除了参与了这个长兴科技的投资之外呢。我们还看到他在世源科技啊，在蓝电航天。在这个月星半导体。 等等一些项目均有所。two 好。啊，整体上的量呢？我一级储备的量是现在头部券商里面相对比较大的。 所以后面随着这个IPO的一个持续放量。那公司也是最为注意的。那第三个因素呢？就是这个。 呃，我们如果从 这个管理机制上而言啊，宝发证券呢，它是一个相对而言的股权架构。也比较分散。给这个股东。古龙的背景仍然是。 能够保证公司管理层的一个市场化。啊，这一点呢，我们从这个 呃，去年啊整体上管理层的一个薪酬可以看到啊。呃，相对而言是更市场化一些的，也是目前投券商里面。我认为最。 最具市场化竞争力的一家券商。但另一方面呢？呃，就是公司所。古代的这个大湾区啊。 呃，一方面联通香港啊，一方面是这个。呃，联通内地。所以呢。Ah. 这个区位优势是非常优秀的啊。 呃，在这个相对比较富裕的地区啊。那公司呢也是。在大湾区啊，整体上的。这个经济业务的实力啊，仍然是排在。 日内的所谓的啊。另一方面呢，公司也是容易。去结合到香港市场去进行出海。好。 打造。这个海外的一个跨境的一个业务服务的一个体系。那。呃，如果说。 uh 这个从。从我们这个这篇报告的一个角度上而言啊，我们其实更多的是看好什么呢？就是。除了他的机构业务啊，我刚才也是跟各位领导汇报了，就是在科创投行这一块，一些投资做得很不错。 那么在财富业务这一方面呢？我们说这是公司长期以来带有的鲜明的一个标签啊。特别是公司的新产业务。那。 呃，随着权益市场进入到慢牛。Any sound there?安全资产的收益率啊显著回暖，而相应的像这个存款理财啊、房地产。收益率呢有所承压。 所以呢。安全资产的这个吸引力啊，显著提升。那中长期来看啊，随着这个A股。牛持续啊，这个居民的财富管理需求欲望迎来爆发，对吧？ 迎迎来爆发。那从渠道端来看呢，这个呃券商啊其实深耕于权益市场，在投研能力、头部队伍、产品线啊、高净值客群这一方面都有显著的一个优势。那产品端呢，则是这个公募啊，呃，一方面是作为券商的这个参股的子公司啊，那另一方面呢，券商它仍然有这个自己的资管子公司去从事公。目业务，所以整体上的一个产品线啊是相对覆盖比较全面的。 那在这样一个这个居民财富管理入市的一个大背景之下呢，我们说这个广发证券是财富管理链条里面这个最为布局最为前瞻啊，也是目前护城河最深的一家券商。我们认为它主要是以这个区位优势、多元化的布局以及市场化的机制啊脱颖而出。首先呢，就这个前瞻前瞻性的这个多元化的一个布局。公募子公司呢，为行业的翘楚。 那广发证券于二零零一年啊，还有二零零三年分别成立了易方达基金和广发基金。报道的布局这个公共业务。那当前的非货管理规模啊，是分别位于行业第一名和第三名的。合计对母公司公允净利润的贡献。 大概是有百分之十五左右。那另一方面呢，就是深耕于大湾区区位优势突出啊。广发证券的总部啊，位于广州，在珠三角九市啊，它的营业网点数量位居行业第一。坐拥大湾区高净值客户资源密集的天然优势。 同时呢，公司持续向长三角等经济发达区域啊拓展板块。那第三点呢，就是股东背景均衡多元市场化机制完善。呃，截止到2025年初三末。吉林敖东、辽宁成大公、中山公用啊，这些日立行动人分别是只有百分之二十、百分之十八、百分之十点六。 把整体上的股权呢，作为分散多元。同时呢，公司的高管团队啊，也具有深厚的行业积淀和卓越的专业能力。啊，长期稳定性较强啊。定期的公司针对投行。 还有零售及衍生品优化组织架构，防风险提效率。那中长期来看啊，我们认为 财富管理将成为这个券商发展的正副手。啊，广发的成长前置是优于同业的。我们以摩根三利为例。 二零零五年至二零二四年啊财富管理分布利润。贡献从百分之七点五提升至百分之四十六。啊，财富管理的账户管理费率约为百分之一。能抵补交易费率的下行。 广发的前瞻性布局啊，形成了渠道端及产品端的高竞争壁垒。啊，在此轮周期中呢，有望获得优于同业的成长性。而另一个另一方面，就只是跨境。发展快了。 跨境业务啊。强化国际化的这个综合能力。广发呢于二零零六年成立广发控股。香港开始布局国际业务。 在2026年1月，广发再融资61亿港元用于境外子公司增资。有望为公司中长期的国际化布局奠定基础。同时呢。在慢牛市之中啊，自营收益回暖啊，杠杆放宽可期。 啊，近年呢。把它整体上的一个杠杆水平取稳。あ。自营权益加杠杆趋势明显，自营。 平均收益率线持续回升。那2025年前三季度啊，公司测算。静态的年化投资收益率为百分之七点六。啊，广发作为优质的投券商呢。 有望持续的受益于风控指标优化。饭馆运用空间及资本利用效率有望获得提升。综合来看啊。这个。 呃，中长期啊，财富管理已成为券商竞争的胜负手啊，爆发的成长潜力优于同业。那此外呢，公司 发发力国际业务，强化跨境综合能力。自营域网受益于风控指标优化。B D公司 这个20 预计公司啊，还有这个后续的一个利润增长，我们认为。 人只能持续的领先于他们，特别是他的ROE。能持续的高于同业啊。那我们看好公司的。E B也修复到两倍左右，对应的空间接近。 这个一倍的水平。所以整体上呢。啊，还是建议各位投资者。去这个呃增加增加关注度啊，去这个配置当前我们最为推荐的A股首推的加选商啊。 以上呢就是今天汇报的主要内内容，感谢各位投资者参加啊，各位投资。