招商机械：欧科亿布局PCB钻针，或成行业第三大厂商

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 欧科亿收购永新精工布局PCB钻针，永新当前钻针月产能5000万只、产量4000万只，2027年六七月份产能将达1亿只，国内有望跻身行业第三2. 永新当前钻针产品结构中，AI相关PCB钻针占比50%-60%，十月份后占比将进一步提升，产品均价约1.6元，处于二线龙头前列3. 钻针行业基础壁垒较高，需先稳定供应30倍常规钻针获取板厂信任，才能拓展高端40倍、50倍钻针，永新当前30倍钻针订单充足，具备扩产能力二、投资线索 1. 欧科亿具备PCB钻针棒材自给能力，当前棒材年产能1500-2000万只，部分供应永新，未来有望成为国内第三大棒材厂，形成钻针与棒材一体化优势2. 永新当前股权结构为欧科亿持股51%，预留股权给管理层以激发积极性，交割预计九月中下旬完成，将为欧科亿带来业绩与估值提升空间3. 预计2027年永新钻针收入约25亿元，加其他业务合计约30亿元，净利率达20%，欧科亿可获150%以上收益 三、风险与关注 1. 钻针行业扩产节奏或不及预期，高端产品拓展进度需跟踪2. PCB行业需求波动可能影响钻针市场空间3. 永新整合后管理层稳定性及协同效应需持续观察 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加招商机械欧科益刀剧行业领先者布局PCB钻针打造第二成长曲线。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户或受邀客户。 会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议，未经招商证券事先书面许可。任何机构或个人严禁录音、制作、纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。呃，各位那个投资者，大家晚上好啊，这很很这个很感激啊，这么宝贵的时间，然后来替我们汇报欧科益啊。 因为因为我们觉得就是欧科益，首先它现在确实是有一个投资机会，其次就是说我们也更新一下欧科益这个。呃，近期的一些情况。呃，我们这边就直接开始啊，就是我们先讲现在最大的一个点就在于说。呃，欧克意的核心预期差在于永新精工的一个定价。 呃，永新精工呢是公司五月份收购的钻针的这个企业。那么我们其实是嗯比较少的去到永新去调研的。这样的卖方。啊，因为永信精工从五月份开始谈收购到现在啊，其实第一没有交割。 第二，没有组织过大规模的批量的调研。所以说呃其实。整个永新的一个状态，现在是比较黑的啊，并不白。 那么我们先直接进行汇报。 呃，第一个就是永新的这个钻针的这个量的问题。呃，首先永新在八月份的时候啊，它的这个钻针产量。已经达到了四千万只每月。呃，产能已经推到了五千万只每月。 也就是说，呃，公司实际上原定计划在今年的十月份达到五千万只每月的出货。现在看是没任何问题的。因为5,000万吨每月的产量已经堆出来了。啊，产能已经堆出来了。 销售量呢，八月份大概是四千万只。那我现在做这个P P T的时候是三千五百万只。what 嗯。也就是说。 每个月提升四百万只的这样的一个状态，现在是一点问题没有了。所以也就是说今年的十月份，公司很可能单月出货就是五千万只钻针。这个指的都是PCB的微钻。然后2027年的七八月份啊，因为呃到那个时候大概公司就会开始去做这样的一个。 呃，二次的投产就到位了。二次投产的话，公司等到2027年的。六七六七八月份啊，大概就这三个月之间，具体的时间可能要要明年确定呃。基本公司就能做到一亿局每月，那这个其实在国内就是属于一个非常明确的一个啊龙三的一个位置了。 嗯。然后。呃，然后目前大家可能比较关注，就是说欧克运永新的这个钻针的AI率有多少？呃，就截止到目前八月份。 公司一个月四千万的出货里面，大概百分之五十到六十。都是。A I P C B的断联的一个需求。然后而且公司在今年十月份之后，因为十月份就已经到五千万只了嘛。 十月份之后到二零二七年的六月份，那这一波第二。大伯的头疼。这里面的AI的比重。会远远高于百分之五十到六十，也就是说永新它其实现在的一个状态，跟它接下来要投产的状态。 啊，都不一样，接下来投产的AI比例会更高。那么现在的均价是多少呢？现在的均价。嗯，就是。 一块六左右，就八月份的均价已经到达一块六。所以整体的一个价格的一个位置，基本上也是在市场上比较靠前的。那像我们现在了解到的，像中嗯中乌的金州。基本上已经是在两块二到两块三了。 那鼎泰呢也已经到了两块以上，那永新现在是一块六左右，其实已也不错，已经是这个二线龙头里面。很靠前的这样的一个团队了。然后另外就是我今天也放了两个图，就是说呃大家一认识，大家也可以看到，就在很多的这种渠道呀，包括一些专家，他们总是讲说。啊，有新的这个针，它的质量不过关。 啊，数量很差，只是说中低端的。那么我们这个PPT上左边的这个图呢，就是永新的一个。五十倍断针的这样的一个展示啊，零点二乘以九毫米的啊，十毫米的这样的一个。yeah. 一个帅哥。 呃，所以就是说五十倍的战争。它是有的，而且很早就做出来了。然后右边的这个什么呢？右边的这个是它的 做M SUB版的。零点零九就一毫米，就零点一毫米以内直径的这种极极小正的针。お。永新也有OK，那么我们今天这个汇报刚才是简单的汇报一下这个永新的量啊，然后我们其实想讲的是什么呢？ 就是说 呃，为什么我们认为永新虽然现在五十倍跟这种极小金的针没有大批量出货，呃，现在可能四千万只，每个月一半是A I P C B，然后呢，大部分集中在三十倍左右的这个范围。呃，为什么我们就是说这样的永新还值得推荐呢？其实我们需要去。呃，看一个很核心的逻辑，就是说我们要去看。 你作为一个小的钻井场，你无法跟鼎泰跟中欧中欧去对比的这样的这样的一个钻井场去。你怎么样才能成为下一个顶泰或下一个中乌，或者说至少你怎么样才能成为龙三？所以这个就是我们今天这个PPT的标题。量的逻辑是。 第一线原理，OK，那我们就继续讲，就是。首先，目前的板厂。非常的缺人，我们能看到虽然说七月份调整了一波，但是现在下游PCB返厂。它的产能投出来是很确定的。 而且最重工很缺的。而且现在板厂最缺的针。就是三十倍、二十五倍到三十倍的基础帧。走。 也就是说。板厂最需要的这个产品，目前主要集中在。三十倍。支持。 25倍这两个区间。这两个区间的真是最基础的真。所以。所有的真诚。 你想要。成被板厂认可。你想要逐步的在板厂内部打怪升级。你只有满足了三十倍的。 批量稳定的需求。你才能够。占到板厂内部供应商的一个靠前的位置。也就是说，接下来做ruby版的，包括ruby ultra的这种。 四十倍、五十倍乃至更高级的这种钻针，他才会给你份额。所以实际上钻针这个行业，他没有任何的这种说弯道超车的可能。为什么呢？因为大家想一个问题，就是每家钻针厂都会讲自己的钻针多厉害，每家钻针厂只会都会讲自己的钻针率多低多低。 但是实际上板厂对针厂它是有一个非常确定的考核标准的，这个考核标准建立在大量的产品供应上。也就是说板厂实际上只相信 钻针厂的累计历史数据，以及说你在行业里面的累计历史的一个供货的一个情况。所以对于大部分的针厂，想要提升自己在板厂里面的渗透率，想要提升自己在板厂里面的社会地位，或者说提升自己的份额的话，他要做的是什么呢？他要做的做的是把他当前能拿到的所有的针做好，然后在现在的这个背景之下，你能够把你能拿到的这个产能跟费用额给做满做大，满足大家现在最大的一个三十倍的需求。 所以我们 看这个事情，其实在历史上并不罕见。像鼎泰，我们在2025年跟踪的时候就能看到，就是2025年当时鼎泰的核心的痛点就是量。为什么板厂的需求非常大？所以你要把量供上之后，哎，后面给你送40倍、50倍的机会，就是水到渠成的。 所以实际上我们看现在的一个情况，就是说没有大量的基础战争的供应，实际上你无论是战争率还是你的战争品质，包括说你整体向上做40倍、50倍做更复杂图层之间的这样的一个能力，其实。板厂是根本不认可的。所以从这个的角度上讲，现在对于很多的小企业来说，它最难的就是它不是技术不过关，它也不是说自己产品这个不好，它是没有足够大的量让板厂来信任它，对吧？我们就是假设说断帧率，我板厂接受的断帧率是十万分之一，那我至少要用过你一百万吨针，我才能知道你这个你这个一百万吨吨断了多少，我才能确定一个断帧率啊。 所以实际上我为什么讲永新，我们很推荐的就是因为永新它的基础量。足够大，所以这个就让它在基础量的基础之上，只要它的量能拓展，它拿到别人四十倍跟五十倍，这个是非常确定的。而且这个等下我们会讲到，就是现在我们看其实钻针厂拓产的这个能力啊，并没有说谁都能拓啊。实际上我们看钻针拓产这个事情是很难的，为什么？ 因为你拓出来的产量必须要保证板厂的一个需求。所以从这个角度上讲呢，其实整个钻针厂的拓钻针厂的拓产啊，它是有很大的一个壁垒的。OK，这个我们下个视频再讲。OK，然后回到另一个点，就是说还有一个就是什么呢？ 就是我们觉得啊，现阶段对于大部分的钻针企业而言，其实涂层啊不需要太重点考虑。为什么呢？因为大家可以想一个问题，就是涂层本身它其实是干什么的呢？涂层本身它其实是为了延长针的寿命，对吧？ 我延长针的寿命，降低这个热温度啊，提升这个润滑。所以就是说当涂层针用到涂层的这个时候，它实际上已经 已经进入到了一个工况相对不稳定的状态。也就是说，实际上对于战争而言。最能体现你。 水平的不在于涂层，而在于你的白枕。我我这个可能讲的有点复杂，就是说我一个图层的。转圈可以转两千个孔。那我这个价格可能是三到四块钱。 但是我一个没有涂层的针。我可以呃大概是五百到六百个孔。啊，我三十一只一块钱，三十三块钱，可能这个价格是平等的。但是大家要想一个问题，就是我如果用三支钨钢的白针。 去钻孔的话。我每个钨钢摆件的钱。四五百个口。是最高质量的，为什么？ 因为它是纯钨钢跟这个板子在在摩擦。但是你加涂层针，这个涂层无论是T C还是T I C。好像。等等图层。 图层。都类似于什么，都类似于杂志。所以现在在目前来看，其实。目前的加工材料整体上还没有升级到马八马九，或者说。 陶瓷P T F E这种状态。所以实际上现在板厂最需要的就是。你能够把三十倍的白针以及基础涂层针。给我供好。 就足够了。而且这个白金很重要，什么意思呢？就是说。你如果白针。 不能满足板厂的需求。你的图层面也不也也也不行。为什么？因为现在战争的质量要求越来越高，所以说。 你根深，就这真的本身的这个治疗。你的这个镜像的控制。包括说你的这个断帧率。它都决定了你后续涂层针的一个质量，所以从这个角度上讲。 me. 你的量三十倍的真。以及你三十倍真的长期稳定的供应。这个实际上是你能够进入板厂，或者说在后续。在返场能获得。 这个认可的核心的一个点啊，那我们可能花了这个将近十分钟时间去讲这么一个事儿。那目前永新的量怎么样呢？永新的量非常的好。呃，永新现在八月份四千万只。 啊，那盛红啊，SH。每个月现在给永新的订单其实都。超过一千万只。啊，但是现在呢，永新现在是选择性的。 只给盛宏五百到七百万只，为什么？因为第一 现在产能呢，确实。优质的爬坡。第二个就是说现在其实大板厂。 它的压价呀，包括说它的这个账期啊，其实是比较差的。所以永新也是在平衡自己的产能，让自己的经营性更好。所以现在永新在盛宏这边在守的这个三十倍左右的真。至少是。 呃，一千五百万只以上了。所以其实从这点来看，今年下半年整个永协根本就 不缺这个。不缺这个订单。啊，OK，那这页呢可能放了几张调研的一个图片啊。 呃，首先我先给大家讲一下这几个图片。啊，大家可以看到这两张可能有点模糊，但这个是我在手机视频里的截图，就是我们能看到永新的这个工厂。是非常的，可以现在可以说用雄伟来宏伟来。描述啊。 这个机器啊，一台台磨刀机，非常的。壮观密密麻麻的，所以这种这种珍藏就这种这种规模的一个工厂。他绝对不是小作坊，所以实际上我为什么对于欧科一非常有信心呢？就是实际上我觉得等大家去到永新调研之后，自然而然就知道这个永新的。 资产实力，也就是说我批量生产的实力。是有多么的强了