中信证券：扫地机行业观点更新 持续推荐科沃斯

研报指出追觅大幅收缩，国内投资下滑、产线缩减，现金流吃紧，融资受挫，仅欧洲市场及割草机器人业务有支撑；科沃斯、石头将受益于追觅收缩带来的机遇。科沃斯上半年海外收入有望超预期，海外洗地机收入增速或超20%，扫地机海外增速有望超40%，海外收入占比或首次突破50%；国内上半年收入增速有望达10%。科沃斯2026年重点为利润修复，国内正增长，受益滚刷方案带来的18个月红利，行业预计2026年底或2027年初推出新产品提振均价。

扫地机行业发展趋势显示，追觅收缩为科沃斯等企业带来机遇，海外市场增长强劲，国内市场保持稳健。原材料涨价可能持续影响毛利率，科沃斯需应对存储芯片等核心部件成本压力。行业新产品推出节奏及落地效果待跟踪，预计2026年将迎来新产品创新，推动均价提升。

研报重点分析了追觅的收缩对行业的影响，科沃斯的业绩预期及海外市场增长，科沃斯2026年的利润修复与国内增长计划，以及滚刷方案带来的红利。此外，还分析了科沃斯的投资收益情况，如先工智能占股6.4%及威尔曼、新世界等投资贡献。

当前扫地机市场现状显示，追觅融资缩水严重，估值从千亿元降至不足400亿，收入从400亿降至200亿以内。科沃斯Q1毛利率49.6%，Q2受原材料涨价影响承压，行业BOM成本预计增约150元。科沃斯通过费用控制及投资收益，有望实现毛利率和经营利润率的提升。

研报提示的风险包括原材料涨价可能持续影响扫地机行业毛利率，科沃斯需应对存储芯片等核心部件成本压力，以及行业新产品推出节奏及落地效果待跟踪。此外，追觅的收缩虽然为科沃斯带来机遇，但也反映了行业竞争加剧的态势，需关注企业运营效率及创新能力的持续提升。