恒力期货日报

恒力期货日报系列 2026.8.21 ————————————————01能源————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：中东战争焦灼，油价再创新高 基本面：市场下调全球原油需求预期，但供应缺口仍对油价形成底部支撑。美伊相互威胁，目前看来美国威胁难以促使伊朗放弃对海峡的控制权。近期霍尔木兹海峡通航情况未见改善，市场对安全航行的信心依然低迷；曼德海峡通航同样疲软，沙特通过埃及管道的发运量有限。俄罗斯炼厂持续遭遇袭击，加工需求受挫或将推升其原油外运量。 宏观：美国财政部宣布增加名义长期国债发行规模，同时将长期国债回购操作规模至少扩大一倍，原油短线受挫后修复。当前地缘紧张局势支撑能源价格走高，或推升通胀压力，后续加息预期可能有所回升。 地缘政治：美伊僵局持续，地缘局势持续扰动市场。伊朗暗示新战争或将动用“更狠”武器；美国总统警告将报复支持伊朗的国家，阿联酋本周暂停与伊朗的一切金融和经济往来。在和平谈判前景不明、地区内部摩擦加剧的背景下，市场情绪维持谨慎，油价或保持逐步上行趋势。目前市场对谈判进程的预期趋于悲观，不过局势尚未进一步升级。后续需持续关注地缘动态，警惕冲突反复风险。 风险提示：中东局势、海峡通航情况、宏观通胀数据。 【LPG】 逻辑：地缘僵持，警惕回调 基本面： 受美伊僵局持续影响，海峡重开的时间仍然未知，中东地区LPG供应中断的担忧继续推涨国际价格。截至报告期，FEI丙烷价格再涨1.7%至730美元/吨；而国内民用气因淡季影响，民用燃烧需求相对疲软，导致下游观望情绪较强，因此涨幅相对有限。 展望后市，地缘政治仍将是LPG定价的核心变量。当前美伊停火协议已经到期，然而美方表示无意延长即将到期的协议，后续双方谈判前景存疑，两大海峡通行持续受限的基本面短期内难以改变，价格预计维持偏强震荡运行。但需注意的是，当前FEI价格已经重新回到730美金高位，若中东局势未出现进一步升级，价格难以长期站稳700美元上方的高位，需警惕短期内回调。后续重点关注霍尔木兹海峡通航实况、军事冲突演变及谈判进展。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊博弈进展 基本面： 1、盘面：隔夜PTA2701收跌10（-0.18%）至5704点，持仓增至83.6万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差走强。贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。个别主流供应商出货在09+350-400成交。8月货在09+350-420附近商谈成交，个别在09+450或者01+585-600成交，价格商谈区间在6225-6340。9月上在09+250-295附近商谈成交。主流现货基差在09+373； 3、供给端：PX负荷67.7%（+1.3pct），PTA负荷58.9%（+3.6pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.2%（-0.3pct）；加弹负荷73%（+2pct）；织造负荷57%（0pct）；印染负荷66%（+1pct）。江浙涤丝产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3-4成；直纺涤短工厂销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销18%。中国轻纺城市场成交量758（34）万米。 风险提示：地缘超预期扰动 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：偏强运行，但警惕地缘溢价回落 基本面：本周四，MA2610收于2837元/吨，涨幅0.32%；MA2701收于2682元/吨，跌幅0.26%；夜盘高开后回落。港口方面，受期价窄幅回调影响，华东价格松动至2865-2895元/吨以下，华南还在2900元/吨以上；华东基差约09+35，华南基差约09+65或以上。截止本周四，港口库存反弹7.69万吨至72.53万吨。需关注期现货联动的情绪是否见顶，但港口市场逻辑仍对盘面有一定支撑，进口恢复不及预期将延续至9月。内地方面，受期价影响，局部出 现窄幅回调，较上半周情绪有所降温。内地供需向好优势仍在，但情绪性回落有所体现。整体上，内地基本面对盘面仍形成一定支撑，但港口库存已窄幅回升；且近期地缘情绪及换月因素对盘面支撑的时长或有限，需要留意回调风险。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：远月合约估值偏高 基本面：当前现货表现弱稳，主要在于前期反弹后投机需求转好使得碱厂库存短期小幅去化，压力稍有缓解，但目前看，纯碱当前的趋稳更多偏向于短周期层面，盘面未继续走强则期现套利空间较小，期现商的投机需求也会随之消退，而后期若厂家阶段性检修结束，则意味着供应在下降后存在回升预期，那么在中游补库相对充分，而供应端减产也已变为现实之后，纯碱的供需过剩压力则会再次回升。 长期来看，纯碱依旧是高供应弱需求的格局，其下游玻璃端产业链的压力也不容忽视，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃都处于供需过剩状态，仍在减产进程中，意味着玻璃对纯碱带来刚需仍会是下降趋势，而其他下游以及出口需求也难有较大增量来对冲，供应端来看，今年内纯碱虽然没有新增产能的预期，但明年依旧会处于产能扩张周期，且明年新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：库存高位边际去化 基本面：本周玻璃库存依旧处于边际去化的状态，整体依旧处于低供应高库存的供需弱平衡状态，当前供应虽仍处低位，但复产点火产线增多，供应低位回升压力增加，致使后期供应会否继续下降存在不确定性，对于市场情绪同样也存在扰动。另外，当前湖北区域作为库存高位的市场价格洼地，盘面价格如何波动更多需要关注湖北市场的变化，而湖北价格能向上则需要考虑厂家能否集中减产，由于前期市场预期的石油焦改天然气的产线升级改造计划迟迟未有明确进展，对于盘面而言，则体现为利多因素出现的节点存在大幅延后。 中长期来看，地产竣工端的弱需求一直是制约玻璃价格的最重要因素，玻璃供需双弱格局仍难以扭转，其上方空间受到弱需求的压制，而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑，但随着亏损压力的持续，厂家减产带来的滞后影响会在长周期逐步显现，行业库存存在缓慢去化的可能，届时玻璃的低估值作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：周内微幅去库 基本面：本周烧碱厂家库存呈现边际去化，同比仍在高位，整体还是处于中性偏低供应偏高库存的状态，由于当前液氯价格强于往年同期，多数时候处于正区间波动，烧碱亏损程度有所缓解，从利润角度出发所能带来的减产预期也较为有限。而当前库存边际变化为主，在当前供应尚处于低位阶段未能持续去库，进