建投食饮 杨骥 会稽山2026半年报概览

2026年1-6月，公司整体表现呈现分化态势：

整体财务表现
营收+8.53亿元（+4.43%），预收款较年初-0.25亿元，营收+预收款合计+8.28亿元（+2.3%）；归母净利润+1.29亿元（+37.04%）。毛利率+55.85%（+0.4pct），销售费用率+27.71%（+1.37pct），管理费用率+5.8%（-0.03pct），归母净利率+15.08%（+3.59pct）。经营性净现金流+0.43亿元（-582.03%），销售收现+8.81亿元（-1.63%）。

分产品
中高端黄酒5.95亿元（+14.17%），普通黄酒1.48亿元（-24.02%），其他酒0.83亿元（+17.56%）。

分渠道
直销（含团购）1.65亿元（+18.45%），批发代理6.57亿元（+2.12%）。

分区域
浙江大区4.67亿元（-9.85%），江苏大区0.56亿元（+7.48%），上海大区1.65亿元（+20.95%），其他地区1.34亿元（+76.59%），国际销售0.05亿元（+0.14%）。

2026Q2单季度表现：
营收+3.53亿元（+5.13%），预收款较Q1-0.3亿元，营收+预收款合计+3.23亿元（+0.13%）；归母净利润+0.09亿元（+6393.31%）。毛利率+47.7%（-0.21pct），销售费用率+34.34%（+1.91pct），管理费用率+7.25%（+0.3pct），归母净利率+2.47%（+2.43pct）。经营性净现金流-0.64亿元（-26.33%），销售收现+3.3亿元（-9.93%）。

分产品
中高端黄酒2.30亿元（+23.84%），普通黄酒0.65亿元（-27.59%），其他酒0.45亿元（-7.49%）。

分渠道
直销（含团购）0.48亿元（+6.80%），批发代理2.89亿元（+4.12%）。

分区域
浙江大区1.97亿元（-15.09%），江苏大区0.26亿元（+38.76%），上海大区0.65亿元（+7.73%），其他地区0.49亿元（+334.01%），国际销售0.03亿元（+91.26%）。

核心结论
公司中高端黄酒表现亮眼，但普通黄酒下滑明显，区域分化显著（其他地区、国际销售高速增长，浙江大区承压）。Q2利润率大幅提升但现金流恶化，需关注费用率上升及经营性现金流压力。