2026年7月份债券托管量数据点评：商业银行持续全面增持

商业银行持续全面增持 ——2026年7月份债券托管量数据点评 要点 作者 1、债券托管总量及结构 分析师：张旭执业证书编号：S0930516010001010-56513102zhang_xu@ebscn.com 债券托管总量环比多增。截至2026年7月末，中债登和上清所的债券托管量合计为187.90万亿元，环比净增2.26万亿元，较2026年6月末环比多增0.35万亿元。 分品种看托管总量，主要券种均表现为环比净增。本月（2026年7月，下同）利率债托管量132.62万亿元，在银行间债券市场托管量中占比70.58%，环比净增加1.59万亿元；信用债托管量20.12万亿元，占比10.70%，环比净增加0.17万亿元；金融债券（非政策性）托管量13.40万亿元，占比7.13%，环比净增加0.26万亿元；同业存单托管量19.33万亿元，占比10.29%，环比净增加0.19万亿元。 分析师：孙牧北执业证书编号：S0930526070003010-56513108sunmubei@ebscn.com 2、债券持有者结构及变动 从本月债市各机构对主要券种的持仓总量来看，政策性银行、商业银行、非法人类产品和境外机构表现为增持，其余机构表现为减持。具体来看： 政策性银行、商业银行全面增持利率债、同业存单和信用债；信用社增持同业存单，减持利率债、信用债；保险机构减持利率债、同业存单，增持信用债；非法人类产品增持利率债、信用债，减持同业存单；境外机构增持利率债，减持同业存单、信用债。 分券种托管量环比变化： 国债托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行持续减持；地方债托管量本月环比续增，政策性银行持续增持，商业银行持续减持；政金债托管量本月环比转增，商业银行持续增持，非法人类产品持续减持；同业存单托管量本月环比续增，政策性银行转变为增持，非法人类产品转变为减持；企业债券托管量本月环比续减，非法人类产品为主要减持主体；中期票据托管量本月环比续增，商业银行为主要增持主体；短融和超短融托管量本月环比续增，除非法人类产品增持外，主要机构均减持；非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品为主要减持主体。 3、债市杠杆率观察 待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降、同比下降。截至2026年7月底，待购回质押式回购余额（估算）为9.68万亿元，环比减少1.15万亿元，杠杆率为105.43%，环比下降0.77个百分点，同比下降1.37个百分点。 4、风险提示 警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。 目录 1、债券托管总量及结构.........................................................................................................................32、债券持有者结构及变动.....................................................................................................................52.1分机构托管量环比变动.........................................................................................................................................52.2分券种托管量环比变动.........................................................................................................................................62.3主要券种持有者结构.............................................................................................................................................73、债市杠杆率观察...............................................................................................................................104、风险提示...........................................................................................................................................10 图表目录 图表1：中债登，上清所托管量及环比增量...............................................................................................................3图表2：利率债托管量及环比增量...............................................................................................................................3图表3：信用债托管量及环比增量...............................................................................................................................4图表4：金融债（非政策性）托管量及环比增量.......................................................................................................4图表5：同业存单托管量及环比增量...........................................................................................................................4图表6：截至2026年7月底债券托管量结构............................................................................................................5图表7：各机构银行间债券市场托管量环比...............................................................................................................5图表8：主要利率品及同业存单银行间债券市场托管量环比...................................................................................6图表9：主要信用品银行间债券市场托管量环比.......................................................................................................7图表10：截至2026年7月底国债持有者结构..........................................................................................................7图表11：截至2026年7月底政金债持有者结构......................................................................................................7图表12：截至2026年7月底地方债持有者结构......................................................................................................8图表13：截至2026年7月底企业债券持有者结构..................................................................................................8图表14：截至2026年7月底中期票据持有者结构..................................................................................................8图表15：截至2026年7月底短融超短融持有者结构..............................................................................................9图表16：截至2026年7月底非公开定向工具持有者结构......................................................................................9图表17：截至2026年7月底同业存单持有者结构..................................................................................................9图表18：债市杠杆率及待购回债券余额...................................................................................................................10 1、债券托管总量及结构 债券托管总量环比多增。截至2026年7月末，中债登和上清所的债券托管量合计为187.90万亿元，环比净增2.26万亿元，较2026年6月末环比多增0.35万亿元。 分品种看托管总量，主要券种均表现为环比净增。本月（2026年7月，下同）利率债托管量132.62万亿元，在银行间债券市场托管量中占比70.58%，环比净增加1.59万亿元；信用债托管量20.12万亿元，占比10.70%，环比净增加0.17万亿元；金融债券（非政策性）托管量13.40万亿元，占比7.13%，环比净增加0.26万亿元；同业存单托管量19.33万亿元，占比10.29%，环比净增加0.19万亿元。 资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：利率债包括国债、政策性银行债、地方债、央行票据、政府支持机构债；统计日期截至2026-07-31 资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：信用债包括公司信用类债券、企业债券，定义的口径较为狭义；统计日期截至2026-07-31 资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：金融债券不包括政策性银行债，不包括同业存单；统计日期截至2026-07-31 资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所纵轴：亿元注：统计日期截至2026-07-31 资料来源：中债登，上清所，光大证券研究所注：券种类型定义参考前图；统计日期截至