20260820安琪酵母公司调研反馈

玫瑰酵母蛋白市场：近几年乳清蛋白价格上涨、现在20多万/吨，中国乳清蛋白每年消费量90万吨、80-90%依赖进口，酵母蛋白可以替代进口、降低下游客户成本，现在在下游更多跟乳清蛋白配合使用。#当前以乳清蛋白的替代为主、未来也在规划做中低端蛋白替代大豆蛋白。 玫瑰产能&资本开支：1）#印尼2万吨预计明年年初投产，#俄罗斯三期扩建2万吨、预计明年年底投产。十五五规划发酵产能达到70万吨（现在50万吨），其中酵母蛋白至少10万吨，酵母/YE等新增8-10万吨，以及食品原料、酶制剂等其他产品。2）#十五五固定资产投资80-90亿（新建和并购结合）、年均接近20亿。 玫瑰收入规划：酵母增长3-5%对应3-4亿增量，YE增长10%对应5-6亿增量，加上其他产品会有20亿以上增量。十五五规划上市公司收入300亿以上（300-350亿）、集团收入500亿以上。 玫瑰海外/国内：1）#海外： 利润率比国内更高，目标是未来海外收入占比50%+。H1出口受人民币升值、国际形势等影响，七月出口在恢复，全年目标出口增长15-20%。2） #国内：H1国内增速较高，因糖厂并表、YE增长10%（国内外合计）、下游衍生品增速较好，另外酵母增长3-5%也有提速（过去估计1-2%）。 玫瑰糖蜜成本：Q2基本用的去年榨季购买的糖蜜、价格比前一年度较低，七月也采购了糖蜜。#之前榨季平均价格800多、七月份购买价格700多，现在广西云南也有600多的糖蜜价格。考虑广西等种植情况、糖蜜供给增加、下游需求等，#判断明年糖蜜价格还有下降空间。 欢迎交流