东吴总量联合金属行业深圳交流会：周期观澜智辨潮向

黄金市场：短期受利率预期影响，长期看全要素生产率（AI带来的稳定经济增速），当前仍具备结构性上涨逻辑，短期波动需警惕联储政策变化。

核心要点：

• 短期：利率预期是主要影响因素，需警惕联储政策变化。
• 长期：AI带来的稳定经济增速是关键，具备结构性上涨逻辑。
• 投资线索：关注英伟达融资进展、联储政策表态、利率波动。
• 风险：联储转向鹰派加息、AI投资增速回落过快、地缘冲突加剧引发滞胀。

铜市场：宏观维度非最优买点，但存在挤仓博弈可能，长期需求受全球供应链重建、电力配套等支撑，供给偏紧，建议逢低布局。

核心要点：

• 宏观环境：非最优买点，但存在挤仓博弈可能。
• 长期需求：受全球供应链重建、电力配套等支撑。
• 供给：相对偏紧，小矿山融资困难。
• 投资建议：逢低布局，关注全球供应链重建和科技发展。

美国经济：2026年Q2企业盈利增速或为过去四十年第三快，Q3后大概率回落，当前货币、财政宽松支撑下，短期无深度衰退风险。

核心要点：

• 企业盈利增速：2026年Q2或为过去四十年第三快，但Q3后大概率回落。
• 宏观环境：货币、财政宽松支撑，短期无深度衰退风险。
• 利率：未来可能先走高再走低。
• 风险：地缘风险加剧、科技增速回落过快。

资产配置逻辑：货币、财政双宽松环境下，股票、商品逢低配置，债券逢高做空；待供应链重建、科技带来真实经济增长后再转向债券。

核心要点：

• 资产配置：股票、商品逢低配置，债券逢高做空。
• 转向债券：待供应链重建、科技带来真实经济增长。
• 关注点：AI投资、联储政策、利率波动。

投资建议：

• 黄金：关注AI叙事和联储举措，逢低做多。
• 铜：逢低布局，关注全球供应链重建和科技发展。

风险提示：

• 短期风险：联储转向鹰派加息、AI投资增速回落过快、地缘冲突加剧引发滞胀。
• 长期风险：AI未带来持续经济增长、供应链重建不及预期、财政赤字难以改善、美债替代品增多导致需求走弱。