自主可控新材料八期：光纤套管与涂覆材料研报

一、核心观点

1. 光纤行业需求受AI数据中心通信拉动向好，虽下游扩产致供给格局担忧，但上游材料仅需跟随光纤放量，无需受下游价格压力影响，套管、涂覆材料均同步受益于光纤扩产。
2. 光纤套管本质为高性能氧化硅石英玻璃管，核心要求为低羟基金属杂质、折射率均匀性、尺寸精度等，主要服务于预制棒制备的套管法，特种光纤、多芯光纤、薄片光纤更倾向使用该工艺；过去全球鹤立市垄断供给，目前存在国产替代需求。
3. 光纤涂覆材料为光纤拉丝时包覆裸纤的紫外固化树脂，分内/外层涂料、着色油墨，下游光纤升级迭代要求不同配方，核心作用为保护光纤、提升多类性能；当前全球四家企业垄断，国内飞凯占全球四分之一、国内60%份额，客户认证与配方迭代为核心壁垒。

二、重点投资标的

1. 石英股份：光纤套管业务为2025-2026年拓展的零到一国产替代业务，具备从高纯石英砂到制品加工的一体化优势；2026年二季度开始与国内光纤大客户测试认证，进展顺利，下半年批量供货，年底将投放产能，预计2027年对报表产生较大弹性，当前光纤价格上涨、一货难求推高国产替代必要性。
2. 飞凯材料：为光纤涂覆材料直接受益标的，2025年紫外固化材料（核心为光纤涂覆）营收约7亿元，产能1.6万吨且利用率超100%；2026年一季度营收增25%、扣非增74%，受益AI拉动光纤需求，上游材料紧缺，其新产能最快2027年底释放，海外龙头无公开扩产计划，量价提升弹性大，远期布局半导体先进封装材料有潜在弹性。

三、风险与关注

1. 光纤行业扩产进度不及预期，或影响上游材料需求放量；
2. 国产替代进程或因客户工艺适配、产品稳定性认证周期长而慢于预期；
3. 海外涂料龙头降价或影响飞凯材料产品升级提价空间。