国富量子创新有限公司

评级：买入 历史沿革：深耕布局金融领域，逐步确立科创金融双线战略 国富量子创新有限公司是一家跨境跨界科技创新投资平台，2001年于香港交易所主板上市。2008年至今，公司经营业务主要经历3个阶段：1）2008-2011年：中国富强集团时期。公司剥离电气业务，聚焦金融服务，力争成为知名金融服务供货商。2）2011-2022年：中国富强金融集团时期。2011-12年公司陆续开展企业融资、放债业务；2015年推出按揭及保理业务，金融牌照趋于完备。3）2022年以来：国富创新时期。公司陆续投资MaiCapital、圆币科技、AMINA Bank、G-ROCKET、BA Fintech及Rtree等金融科技公司；收购量旋科技股权，持续强化科创领域布局。2024-2025年，公司新增艺术品投资和供应链运营服务，探索多元化业务机会。2025/26财年营业利润实现扭亏。 新兴业务：科创投资转型加速，拓展商品供应链业务 第一，量子科技板块。量子科技是利用量子迭加、量子纠缠和量子不可克隆等特性，实现量子计算、量子通信和量子测量的新型科学技术体系。2026年《政府工作报告》强调大力发展量子科技等未来产业。2024年6月，公司战略投资入股深圳量旋科技；2025年2月，与杭州舜时科技（夸密量子）签订战略合作协议；公司旗下国富量子通信推出全球首款真随机数量子加密硬件钱包及量子随机数云服务。2026年5月，公司发布公告，与医图生科开展战略合作。第二，金融科技板块。2023年公司投资MaiCapital、圆币科技和AMINA Bank等数字资产企业；2024年投资G-ROCKET、BLOCK AI和Rtree，全资子公司富强证券1号牌升级，可提供虚拟资产交易服务。2025年5月公司提出RWA全生态战略。第三，供应链运营。2024年10月，公司开拓供应链运营业务。截至2024/25财年，供应链运营业务收入达到8.20亿港元。 金融业务：金融牌照齐备，经纪孖展收入大幅回升 截至2025/26财年，公司经纪及孖展融资/放债及保理/企业融资/资产管理收入分别为11688万/ 2959万/ 1万/ 743万，占比64%/16%/ 0%/ 4%（除供应链金融），同比+537%/ +85%/-100%/ +91%。 财务表现：基本盘有望保持优势，业务拓展收入转增 2026年6月，公司发布2025/26财年业绩，全年实现营业收入17.53亿港元，同比增长103.09%。新增供应链运营业务推动公司收入规模大幅提升，2025/26财年实现营业收入15.71亿港元，贡献全年主要营业收入。2025/26财年公司实现归母净利润-21.31亿港元，亏损幅度同比增长70933.33%，主要源于收购南方东英22.50%股权及华科智慧发行新股导致股权摊薄的权益性投资损失。2026年3月公司股票正式纳入港股通。 风险提示：量子科技行业发展不及预期风险；港股市场波动加大风险；客户应收款集中度较高风险；政策落地进度不及预期风险。 内容目录 1.核心跟踪要点.................................................................................4 1.1金融业务：关注收入结构转型变化....................................................41.2新兴业务：关注科创投资兑现与供应链运营盈利性...........................4 2.国富量子：深耕布局金融领域，科创金融双线战略........................4 2.1历史沿革：聚焦金融服务主业，加速科技创新转型...........................4 2.2发展战略：以量子科技驱动金融基础建设，打造国际科创平台.........5 管理团队：2024年管理层顺利换届，公司平台化转型有望加速...............5股权结构：创始人为第一大股东，股权结构持续分散优化........................6 2.4业务布局：4家全资子公司、7项主营业务......................................6 3.金融业务：金融牌照齐备，经纪孖展收入回升...............................8 3.1收费类业务：证券经纪孖展收入占比高，企业融资规模有望修复......8 证券经纪及孖展：稳定现金流与跨境业务资质壁垒..................................8企业融资：主营港股上市融资、并购咨询等服务......................................9资产管理：2025年收购南方东英股权，有望提升板块利润贡献............10 3.2资金类业务：放债保理，自营投资范围拓宽...................................10 放债业务：开展放债保理业务，服务中小企业融资................................10自营业务：增配非上市股权和基金，盈利能力回升................................11 4.新兴业务：科创投资转型加速，拓展商品供应链业务..................11 4.1科创投资业务：量子科技与金融科技双线并进................................11 量子科技板块：发力前瞻性投资，商业化应用有望率先落地..................11金融科技：发力RWA战略，加快链上基建布局....................................14 4.2供应链运营：科创金融赋能，有望实现业务协同............................15 艺术品投资：拓展投资目标范围，推动RWA与文创战略融合...............16 5.财务表现：基本盘有望保持优势，业务拓展收入转增..................16 6.风险提示......................................................................................17 图表目录 图1：国富量子2008年至今历史沿革................................................................................5图2：国富量子股权结构.........................................................................................................6图3：国富量子主要全资子公司和主营业务.......................................................................7图4：国富量子营业收入分项结构（除供应链金融）......................................................8图5：国富量子各业务分项收入增速....................................................................................8图6：证券经纪及孖展业务收入与增速...............................................................................9图7：香港交易所历年股票成交总额....................................................................................9图8：企业融资业务收入规模及增速....................................................................................9图9：香港交易所历年IPO集资总额...................................................................................9图10：国富量子资产管理业务收入及增速.......................................................................10图11：2022年后中国香港地区基金资产净值筑底回升................................................10图12：国富量子放债保理业务收入规模与增速...............................................................11图13：国富量子应收贷款规模及同比...............................................................................11图14：股权投资公允价值变动与增速...............................................................................11图15：国富量子金融资产结构............................................................................................11图16：全球量子计算市场规模有望高速增长...................................................................12图17：全球量子通信市场规模快速扩张...........................................................................12图18：量子计算产业图谱....................................................................................................13图19：国富量子供应链运营业务收入规模.......................................................................15图20：2025年后国富量子艺术品投资收益变动............................................................16图21：2024-2025年国富量子艺术品投资规模提升.....................................................16图22：国富量子营业收入规模及增速...............................................................................16图23：国富量子归母净利润规模........................................................................................16 表1：公司董事会高级管理人员.........................................................................................