湖北宜化机构调研纪要

调研日期: 2026-08-12 湖北宜化化工股份有限公司成立于1977年,是湖北宜化集团的核心子公司,股票在深圳交易所上市。公司共包含三家独立的法人实体,下设保险粉、尿素、能源、磷铵、硫酸、氯碱、热电7个分厂和1个项目部,员工超过2800人。公司主营化肥、化工产品,现有主导产品产能为合成氨35万吨、烧碱10万吨、保险粉10万吨、磷酸二铵66万吨、硫酸120万吨、磷酸30万吨、烧碱10万吨、聚氯乙烯12万吨。在建工程有年产2万吨三羟甲基丙烷和年产55万吨氨醇及配套锅炉大项目。 1.公司半年报业绩同比下滑主要是因为什么原因? 答:2026年上半年,全球化工、化肥行业供需持续分化,地缘因素扰动原料价格,行业呈现“需求温和修复、成本波动加剧、产品价差承压”的格局。面对复杂外部环境,公司坚持优化产销结构、推进技改降本、加快产业升级,统筹国内国际两个市场开展经营。财务层面,上半年公司实现营业收入133.92亿元,同比增长11.56%;实现归属于上市公司股东净利润3.19亿元,同比下降19.94%;经营活动现金流净额15.57亿元,同比提升21%,现金流保持稳健。增收但盈利承压,核心是磷肥阶段性成本上涨挤压产品毛利。生产端来看,报告期内,公司尿素、PVC、烧碱、季戊四醇、煤炭等核心装置运行稳定,通过优化工艺、强化设备点检,装置开工率维持在较好水平。公司控股子公司新疆宜化则在重大资产重组后贡献稳定利润:2026年上半年新疆宜化实现净利润4.64亿元,是公司核心利润来源。同时,我们也客观看到上半年经营面临的压力:化肥板块,上游硫磺、天然气等原材料价格波动,挤压传统化肥产品盈利空间,磷复肥毛利率同比下滑,也是本期利润承压最主要因素。 新材料与新能源业务方面,邦普宜化磷酸铁一期装置从去年年底开始持续优化生产,产品直供下游头部电池企业,生产运行持续改善,上半年 盈利能力大幅改善;磷氟高值化产业链有序落地,公司磷资源向电子化学品、新能源材料延伸的布局持续落地。季戊四醇按既定节点推进,聚焦精制磷酸、磷氟高值化、高效肥料,为后续增长储备产能基础。 2.公司主营业务磷复肥过去十年一直是稳定盈利的板块,今年这种毛利率大幅下滑的现象会持续吗?公司有没有解决的措施? 答:公司磷复肥原材料硫磺价格上半年持续增长,当前价格维持高位震荡格局,尚未出现持续下行趋势。在硫磺成本管控方面,公司聚焦性价比优先、强化波段化操作,增加本土化供应量占比和直供率。短期,公司硫磺以国内采购为主,积极与中石油、中石化等国内硫磺生产企业建立战略合作以获取优于市场价的自产硫磺。从长期经营视角,公司正在积极研究磷石膏制酸工艺,构建内部资源循环体系,把磷化工副产磷石膏转化为生产原料,产出硫酸重新供给磷铵装置。在合规端,持续消纳存量及新增磷石膏,化解固废环保压力,夯实可持续生产经营基础;在成本端,摆脱单一依赖硫磺制酸的路线,构建多元硫酸供给结构,平滑化工周期波动,推动公司由传统化肥化工企业向资源循环利用型企业转型。按照硫磺目前的市场价格区间,预计项目建成会给公司带来积极的经济效益。 3.公司新疆煤炭今年量价如何?未来可能布局哪些煤化工项目? 答:公司上半年煤炭板块营业收入为12.5亿元,同比下滑12.42%,毛利率42%,同比下滑1.9%,煤炭产品价格较为稳定,主要系煤炭资源大部分仅停留在外销,产销量小幅下滑,资源盈利优势未充分释放。 公司新疆基地自有煤炭资源禀赋突出,煤炭业务毛利率领先区域同行,后续将持续推进布局下游建设,以煤制油、煤制气为主要方向,实现就地深度转化,将本地低价原煤就地转化为油品、天然气等高能值、小体积、高附加值产品,大幅提升煤炭自用比例,规避区域运力受限、运费波动的经营痛点,将煤炭资源红利完整留存公司内部。 4.公司和宁波邦普合资的电池厂目前满产了吗?未来还会有新能源产业扩张的计划吗? 答:您好,目前邦普宜化一期年产30万吨磷酸铁项目满产满销,今年产品价格持续上涨,盈利情况良好。后续资本运作规划,请您以公司在法定媒体公开披露的信息为准。 5.公司和多氟多的合作现在什么进度了?电子级氢氟酸应用领域介绍一下。 答:公司磷氟高值化产业链有序落地,3万吨无水氟化氢、2万吨电子级氢氟酸已进入试生产阶段,1万吨电子级磷酸项目、2万吨六氟磷 酸锂正推进前期工作,公司磷资源向电子化学品、新能源材料延伸的布局持续落地。电子级氢氟酸主要用于集成电路、电子元器件、液晶面板、太阳能板的清洗等高技术领域,其中第一大应用市场是集成电路领域。随着全球经济的复苏和新兴市场的崛起,氢氟酸的市场需求呈现出增长的态势。