焦煤焦炭产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：胡俊Z0023785审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 周度观点 焦煤： ▎焦煤[库存偏低|基差偏强] 【行情回顾】本周焦煤主力合约收报约1592元/吨，周涨跌+5.01%，领涨黑色系。上涨驱动：供给偏紧逻辑（安监+蒙煤减量）持续主导，现货深度升水支撑期货补涨。 【供需结构】供给端安监高压+蒙煤减量维持偏紧，产量同比-7.75%。需求端成材需求反弹后劲不足，钢厂补库预期边际降温，但焦煤刚需仍受铁水238万吨低位支撑。中长期供给紧平衡格局未变。 【市场结构】现货京唐港主焦煤2130元/吨，吕梁1620元/吨。期货反弹后现货升水率约+8%，期现价差收敛。仓单550张。 【要点总结】焦煤连续两周领涨，供给偏紧是核心逻辑。关注铁水拐点、蒙煤通关恢复、期现回归路径。 焦炭： ▎焦炭[库存中性|基差中等] 【行情回顾】本周焦炭主力合约收报约2072元/吨，周涨跌+4.36%，涨幅仅次于焦煤。上涨驱动：跟随焦煤成本推动，供给端被动减产（亏损-112元、开工率68%）形成支撑。 【供需结构】焦炭第三轮降价已落地（湿熄-50、干熄-55），但焦煤强势+焦化亏损被动减产，供给端收缩。成材需求反弹后劲不足，焦炭刚需改善预期降温，第四轮降价压力仍存。 【市场结构】现货吕梁1950元/吨、唐山2010元/吨。期货反弹后期现基本收敛。 【要点总结】焦炭跟随焦煤成本推动反弹，缺乏独立驱动。关注成材需求持续性、焦化利润修复、第四轮降价是否落地。 价格价差和估值 source：wind 供需库存 进出口