公司信息更新报告逆势而上，业绩稳健

核心观点与关键数据

金徽酒2026年上半年业绩稳健，但受补缴税款影响，归母净利润同比下降28.24%。剔除一次性影响后，公司经营表现良好，高档酒逆势增长，省外市场持续推进。公司现金流表现良好，渠道库存健康，营销活动效率较高。

财务表现

• 营收：2026年上半年营业收入18.16亿元，同比+3.19%。
• 利润：2026年上半年归母净利润2.14亿元，同比-28.24%。Q2净利润950.32万元，同比-85.26%，主要受补缴税款影响（约7500万元）。
• 产品结构：300元以上产品收入同比+8.89%，100-300元产品收入同比-4.77%，100元以下产品收入同比+16.66%。
• 地区结构：省内收入同比-2.18%，省外收入同比+20.31%，主要来自互联网直销增长69.9%。
• 毛利率：Q2毛利率62.09%，同比-1.58pcts。
• 费用率：销售费用率同比+0.49pcts，管理费用率同比-2.32pcts。

盈利预测

• 2026年：归母净利润3.18亿元，同比-10.1%。
• 2027年：归母净利润4.52亿元，同比+41.9%。
• 2028年：归母净利润5.03亿元，同比+11.3%。
• EPS：2026-2028年分别为0.63元、0.89元、0.99元。
• 估值：当前股价对应PE分别为25.7、18.1、16.2倍。

研究结论

金徽酒稳扎稳打，省内结构升级持续，省外拓展有序。公司经营韧性十足，产品结构升级持续性超预期，维持“增持”评级。补缴税款为一次性影响，对下半年业绩无影响。

风险提示

宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。