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基本面承压，期待后续改善空间

2026-08-20 国泰海通证券肖峰

海信家电2026H1业绩承压，主要受中央空调业务下滑、分部毛利率下降及汇兑损失影响。公司冰洗及海外业务保持增长，但Q2利润降幅扩大。投资要点显示，原材料上涨及竞争加剧导致盈利能力下降，预计2026-2028年EPS为2.14/2.45/2.78元，同比-7.0%/14.5%/13.3%。维持“增持”评级，目标价29.96元，参考可比公司平均估值给予2026年14倍PE。财务数据显示，2026H1收入467.66亿元，同比-5.22%；归母净利润16.58亿元，同比-20.16%。收入端受暖通空调拖累，外销表现好于内销；盈利端受原材料涨价、分部毛利率下行及汇兑损失影响。展望下半年，预计内销进入低基数、海外市场扩张及三电经营改善将支撑增长。风险提示包括中央空调需求下行、原材料涨价及汇兑风险。

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