五矿资源2026上半年业绩大幅增长,主要得益于主力矿山LasBambas稳健运营及大宗商品价格上涨。公司实现收入45.40亿美元(同比增长61%),归母净利润8.97亿美元(同比增长164%)。铜、金、银、钼等大宗商品价格上行,副产品收益显著摊薄C1现金成本,邦巴斯铜矿C1成本降至0.55美元/磅。吨铜经营费用增加主要由于员工激励、柴油及炸药成本上升,以及精矿库存消耗。五座矿山C1成本均下降,LasBambas和Rosebery降幅最大。预计2026-2028年归母净利润分别为18.68/18.85/20.40亿美元,EPS分别为0.15/0.15/0.16美元。公司铜矿产量持续提升、成本下降,大股东拥有多座世界级绿地铜矿项目,有望充分享受铜、贵金属涨价带来的利润弹性,维持“优于大市”评级。