国金汽车再推中国重汽H自卸车领军受益于大宗涨价全球矿山CAPEX

供给紧缺+美联储降息预期，金属大宗价格持续走高，全球矿山相关资本品迎来新一轮景气周期，中国重汽将显著受益： 1、自卸车与矿山强相关，是重汽最强势车型：①内需端，北斗口径2025年公司自卸车市占率超19%，位列行业第一，也是公司自身市占率最高的车型；②出海端：2025年公司重卡出口中自卸车占比约35%，主要面向非洲、东南亚区域。 【国金汽车】再推中国重汽H：自卸车领军，受益于大宗涨价全球矿山CAPEX 供给紧缺+美联储降息预期，金属大宗价格持续走高，全球矿山相关资本品迎来新一轮景气周期，中国重汽将显著受益： 1、自卸车与矿山强相关，是重汽最强势车型：①内需端，北斗口径2025年公司自卸车市占率超19%，位列行业第一，也是公司自身市占率最高的车型；②出海端：2025年公司重卡出口中自卸车占比约35%，主要面向非洲、东南亚区域。 非洲50-60%重卡需求来自于矿业投资，30-40%为基建，70%为自卸车；东南亚50-60%为自卸车。 2、重汽集团通过公司进出口公司出口矿卡：2025年出口矿卡1000辆左右，集团目标2030年出口3000辆。 短期出海高景气：海外订单旺盛，1月出口订单达2万台，同比高增，交付约1.6万台，环比继续向上创历史新高，延续强势表现。 中期中国重卡出海量有翻倍空间，利润有增2倍空间： 1、亚非拉新车扩容底线可按GDP增速拍CAGR，叠加中国新车替代欧美二手车（不统计在新车销量里），以及中南美提份额，2030年亚非拉市场容量看百万辆以上，若市占率50%对应50-60万辆。 2、考虑欧洲，单车盈利数倍于亚非拉，1欧油≈3亚非拉油，1欧电≈10亚非拉油，假设2030年对欧出口2-3万辆电车，2万辆油车，相当于26-36万辆亚非拉等效出口。 今日股价继续历史新高，对应2026年估值PE仍仅10X，股息率超6%，千亿重汽，持续坚定推荐。