看好养殖行业产能出清全面加速20260820 导读

核心观点与关键数据

• 行业产能加速出清：本期报告重点分析养殖行业产能加速出清趋势，强调八月份作为分水岭的重要性。尽管近期猪价反弹，但多数企业仍面临现金流亏损，预计八月份成本控制良好的企业亏损将缩小，而成本高的企业现金流压力增大。
• 行业底部已现：现金流亏损持续半年，通常为行业见底信号。政府调控加大力度，预期产能去化将更彻底，二季度末能繁母猪数量预计降至3750万头以下，产能去化至少9到10个百分点。
• 猪价走势：短期内猪价上涨难持续，四季度价格有望好于三季度。预计明年养殖大周期平均猪价15元/公斤，行业龙头有望实现高额利润。

研究结论

• 推荐关注低成本企业：看好德康农牧、温氏集团等低成本企业的核心竞争力，以及弹性标的如天康、巨星丽华等。
• 产能去化趋势：本轮产能出清趋势明显，预计七八月份能繁母猪数量达到3750万头甚至更低，供给端将更加充足。行业现金流亏损周期已到重要分水岭，但现货价格后续上涨空间有限，预计三季度价格比二季度更高，四季度价格会更好。
• 饲料销量数据解读：能繁母猪数据反映六月底节点数据，而饲料销量数据是时间维度累积结果，两者不可直接比较。上半年产能去化相对微弱，真正产能出清集中在二季度，尤其是九月。预计八九月份乃至四季度，行业产能仍将继续出清，尤其是成本偏高的主体。

总结

报告强调养殖行业产能加速出清趋势，认为行业底部已现，政府调控将推动更彻底的产能去化。短期内猪价上涨难持续，但四季度有望好转，明年平均猪价预计15元/公斤。建议关注低成本企业如德康农牧、温氏集团，以及弹性标的如天康、巨星丽华。行业现金流亏损周期已到分水岭，但价格后续上涨空间有限，需关注明年养殖大周期机会。