361度海外扩张驱动增长

香港及中国市场每日简报 2026年8月20日 今日热门： 361度（1361 HK，港币4.93，港币104亿）——着眼于海外扩张以驱动增长 行业逆风中的坚韧增长——361度在更广泛的运动服饰零售板块增长放缓的背景下，仍交出了一份稳健的2026年上半年业绩。公司报告营收61.6亿元人民币，同比增长8.0%。营业利润达12亿元人民币，同比增长5.6%，但营业利润率收窄40个基点，主要由于管理费用同比增长21.7%。归属于母公司股东的净利润为9.26亿元人民币，同比增长8.0%。公司已宣布派发中期股息，每股22.2港元，派息率为45%。截至期末，公司净现金余额为47.3亿元人民币，相当于其市值的45.5%。 成人服装和儿童鞋履引领细分市场增长——成人细分市场继续作为主要营收驱动力。在该细分市场中，服装实现了稳健的13.2%同比增长，而鞋履则以5.7%的更温和速度增长。儿童服装业务仍是重要贡献者，约占总收入的22%。该业务的增长主要得益于鞋履类别，其实现了令人印象深刻的11.7%同比增长，抵消了儿童服装相对平淡的表现。 针对电商渠道的独立产品线似乎行之有效——按渠道划分，电商同比增长率放缓至9.5%，较2025财年的25.9%有所下降，这反映出线上竞争加剧，尤其是在“618购物节”期间。尽管如此，我们对其电商渠道的未来仍持乐观态度，这得益于公司采用的“双轨库存模式”，其中线上专供产品目前贡献了约80%的电商销售额。 清晨速写 香港及中国市场每日简报 2026年8月20日 前景广阔——6月1日，公司任命前耐克大中华区高管孟丽君为CEO，负责国际运营和渠道发展。目前，361度运营着1167家海外POS店，占其总共8633家线下门店的13.5%，这些门店遍布东南亚、美洲和欧洲，其中大部分由加盟商经营。今年在柬埔寨开设了一家超级旗舰店。管理层目标是在未来三到五年内，海外业务占比至少达到总收入的30%，这意味着复合年均增长率（CAGR）约为65%至130%。上半年，海外收入同比增长超过80%，公司预计全年海外业务占比将达到4%至5%。 我们的观点：尽管面临不利天气等不利因素，1H26 公司运营稳定，顶线增长继续超越 broader sportswear行业。此外，公司海外业务前景光明。随着 3Q 过半，截至目前业务表现已达到管理层预期。 假设第二半年的收入和利润结构与2025财年相似，我们预计2026财年营收增长约8%，运营利润增长约7%，与之前的指引一致。该股票目前市盈率为2026财年预期收益的6.2倍。（邓艾米莉） 彭博社 金斯韦研究团队 分析师黄华伟 (Huáng Huáwěi)李 Alan邓艾米莉亚 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的要约邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接输入此类司法管辖区或向其任何居民传播。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规的违法行为，获得本文件的人员应了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services Group Limited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS是根据香港《证券及期货条例》（香港法律第571章）注册成立的持牌公司，并受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管，其证监会认许编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的来源，但我们对其准确性或正确性不作任何明示或暗示的保证。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不得替代任何收件人自行判断。本报告不构成向任何公司或本报告中涉及的公司购买或出售任何证券的要约、邀请或招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告日期时的我们的判断，并可能未经通知而更改。 KFS及其母公司、子公司和/或关联公司，可能作为牵头管理人或共同管理人参与本协议所述任何发行人的证券发行，并可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以主承销商身份交易本说明中提到的任何发行人的金融工具，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS员工（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可以担任董事，或以股东身份列席董事会。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司 7樓，立豐中心，皇后道89號，香港電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 广东 广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 三栋 130 交椅路，南沙区，广州，511455，中国