361度海外扩张驱动增长

361度2026年上半年展现出稳健运营表现，总收入达61.6亿人民币，同比增长8.0%；营业利润为12亿人民币，增长5.6%。尽管营业利润率下降40个基点，主要由于管理费用同比增长21.7%，但归属于母公司股东的净利润仍增长8.0%，达到9.26亿人民币。公司宣布每股派息0.222港元，派息率为45%。截至期末，净现金为47.3亿人民币，相当于市值的45.5%

361度的核心业务增长主要来自成人服装和童鞋业务，其中成人服装同比增长13.2%，童鞋同比增长11.7%，有效抵消了童装业务的平淡表现。童装业务占总收入约22%，增长主要来自鞋类。电商渠道增长放缓至9.5%（2025财年为25.9%），但线上独家产品占比已提升至约80%，公司仍对电商前景保持乐观

361度正积极推动海外扩张，任命前耐克大中华区高管孟利军为CEO，负责国际业务和渠道发展。目前海外门店达1167家，占总线下门店13.5%，主要分布在东南亚、美洲和欧洲，其中加盟店占多数。公司目标在未来3-5年内将海外业务占比提升至30%-50%（年复合增长率约65%-130%），2026年上半年海外收入同比增长超80%，预计年底占比可达4%-5%

361度所处行业面临逆风，但公司仍实现营收和利润增长。成人服装和童鞋业务成为增长引擎，电商渠道虽增长放缓但线上独家产品占比提升，显示品牌化策略成效。行业整体需应对竞争加剧和消费者偏好变化，361度的海外扩张策略为长期发展提供新动力

361度研报显示的主要风险包括管理费用增长过快导致利润率下降，电商渠道增长放缓可能影响未来收入增速，以及海外扩张策略的执行风险。此外，行业竞争加剧和消费者偏好变化也可能对公司业绩产生影响，需持续关注成本控制和海外市场拓展的进展