表现回顾:财政部宣布扩大长债回购后,10年期美债收益率短暂下行,但随后因回购全数奉还而回弹超过5bp至4.7%,30年期美债收益率升至5.25%,形成55bp的熊陡格局。
核心观点:此次“救市”失败暴露了政府对长端利率失控的焦虑,多空对决仅持续一天。三条逻辑链同时失效:
- 6%财政赤字与充分就业的结构性供需失衡,使得几十亿长债回购无法填补缺口;
- 市场将财政部的“恐慌性”救市解读为负面信号,因真正不慌的人不会反复强调基本面;
- 贝森特“财政整合、开源节流”的言论被市场视为“狼来了”,进一步削弱市场信心。
研究结论:此次救市非首次失败,市场对政府操作的解读与预期存在偏差,长端利率问题仍待根本性解决。