红包 申万计算机 税友股份26中报AI驱动

26年上半年，公司实现营收10.12亿元（+9.72%），归母净利0.94亿元（+32.38%），扣非净利0.89亿元（+44.04%），利润增速显著高于收入，AI驱动经营效率提升效果凸显。

核心观点与关键数据：

1. 净利润超预期，主要来自毛利率提升而非严格控费：

   • 26H1毛利率增加3.2pct，三费率同比提升，表明利润增长主要源于价格提升而非成本控制。

2. B端数智财税成核心引擎，AI商业化价值显现：

   • B端收入7.14亿元（yoy+15%），AI产品回款占B端回款33%。
   • 平台活跃用户1264万户（较年初+7%），付费用户855万户（较年初+5%），B端合同负债7.59亿元（yoy+21.43%），未来收入锁定性强。
   • 代账机构伙伴达到5.7万家（较年初+10%），市占率进一步提升。

3. 毛利率大幅提升，高价值战略成效初现：

   • 26H1整体毛利率62.2%（同比+3.2pct），B、G端毛利率均有提升。
   • B端ARPU提升来自：开票Agent需求旺盛导致用户增购开票额度，合规税优等高价值业务转化效果好。

4. 联营模式走向健康运营，转化效果非常好：

   • 26H1无形资产2.4亿元（低于25年底的2.7亿元），表明公司未激进收户，而是精细化运营现有用户，推动高价值业务增购率与续费率增长，模式闭环且健康。

5. G端数字政务毛利率提升，AI及数据服务拓新：

   • 26H1G端收入2.97亿元（yoy-12.4%），毛利率yoy+1.4pct，公司聚焦高价值项目。
   • 依托“犀友”AI平台，拓展税务智能体、人社及财政数据服务，已在多个省市落地，新增长点逐步贡献。

研究结论： 公司AI驱动经营效率提升显著，B端数智财税成为核心引擎，高价值战略成效初显，联营模式健康运营，G端业务拓展新增长点，未来收入锁定性强，商业化价值逐步显现。