中信社服 九华旅游2026年中报快评Q2业绩

[太阳]业绩好于预期，Q2增长提速 26H1收入5.00亿元/+3.4%、归母净利1.52亿元/+7.3%。26Q2收入2.65亿元/+6.5%、归母净利0.82亿元/+12.9%，业绩超预期，在不低的基数上实现双位数增长。26H1毛利率56.0%/+1.4ppts，销售费用率3.7%/+0.03ppts，管理费用率10.1%/‑0.7ppts，财务费用率0.2%/+0.3ppts，归母净利率30.4%/+1.1ppts，经营活动现金流1.83亿元/+24.8%，利润率水平提升。 [太阳] 26H1各主营业务收入、毛利率均提升索道缆车业务收入1.87亿元/+0.6%、毛利率89.6%/+0.7ppts；客运业务收入1.28亿元/+9.0%、毛利率62.2%/+2.5ppts；酒店业务收入1.35亿元/+1.2%、毛利率16.9%/+1.8ppts；旅行社业务收入2.17亿元/+12.9%、毛利率1.4%/+0.03ppts；在客流增长的带动下，26H1各业务板块收入、毛利率均实现增长，其中客运业务收入、毛利率提升幅度均较亮眼。我们分析客流增长与交通持续改善（高铁线路增加等）、深化新产品新业态打造、加强营销宣传推广等因素有关。 [太阳]统筹推进项目建设，期待狮子峰索道增量 1）加快九华山狮子峰景区客运索道项目建设，有序推进下站站房、支架及上站基础等关键节点建设，预计27H1完成施工建设。2）扎实推进百岁宫缆车升级改造项目可行性研究等各项前期筹备工作。3）推进五溪山色大酒店、聚龙大酒店和九华山中心大酒店改造提升项目前期设计，科学制定改造方案，推动酒店转型升级。4）顺利完成石台聚龙白鹭湾酒店收购并增资，进一步完善文旅产业链布局，增强区域协同效应。 [太阳]26H1公司收入/归母净利同比增长3%/7%，Q2业绩好于预期，在不低的基数上实现双位数增长，主要受客流增长带动，同时利润率有所提升。公司加快狮子峰景区客运索道项目建设，索道业务增量可期（预计27H1建成），同时百岁宫缆车升级、酒店改造提 升等项目也在筹备设计之中。公司兼具稳健性与成长性，当前估值在景区板块中偏低（对应26年15xPE），推荐配置。