三峡旅游中信社服新零售新增重点覆盖三峡旅游高端游轮旅游银发旅游代表性

2025-12-31 未知机构 John

核心观点：三峡旅游依托世界级长江三峡旅游资源，致力于成为区域旅游主导者和内河游轮旅游领航者。公司通过游客接待量提升、价格调整及游轮业务增长实现收入增长，未来将重点发展省际度假型游轮业务，看好其成为新的增长引擎。
关键数据：
- 2025Q1-3实现收入6.09亿元，同比增长9.5%。
- 游船产品接待游客同比增长19.5%，续创新高。
- 旅行社业务和观光游轮服务在2025H1收入占比分别为35.8%、27.6%。
- 长江三峡游轮年客运量约120万，60岁以上银发人群占比约50%。
- 拟建设4艘省际度假型游轮，总投资10.63亿元，预计2026年投运2艘，2028年投运2艘。
- 可行性测算显示，4艘游轮达产年收入/净利润分别为3.95/1亿元。
- 测算2026-2029年省际游轮业务收入为1.40/3.45/5.08/7.37亿元，归母净利润为0.20/0.62/1.06/1.57亿元。
研究结论：
- 省际游轮市场供给有限、准入严格，公司具备运营管理经验和配套资源，度假型游轮业务有望表现良好。
- 省际游轮业务预计将贡献显著收入利润增量，实际收入利润弹性或更大。
- 公司资源优质稀缺、区域竞争力强，属于高端游轮旅游、银发旅游的代表性标的。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预测2025-2027年归母净利润为1.03/1.66/2.13亿元，对应PE为52/32/25x。