原油早报：阿联酋断绝对伊经贸，油价五连阳

期货研究报告 2026年8月21日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——看多 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：外盘录得五连阳并创三周高位，Brent 10月合约收于93.78美元/桶，上涨2.4%；WTI 10月合约收于86.64美元/桶，上涨2.7%，其9月合约已于昨日到期，主力移至10月。SC原油主力夜盘收盘591.4元/桶。 供给：中东出口的持续萎缩正在重新收紧市场。海峡通行维持低迷，油轮运营商大多主动避开该航线，而封锁的结束日期至今无人给出答案。UBS分析师指出，中东地区石油出口的下降正再度收紧原油市场，紧张局势也为进一步的供应中断留下了空间。我们认为，更值得警惕的是通行正常化的路径正在被堵死：伊朗与阿曼的协议本可为通行提供制度出口，但白宫不仅反对，还以对阿曼动武相威胁，这意味着即便伊阿谈成，落地阻力依然极大。阿联酋断绝对伊经贸则进一步压缩了伊朗的转口空间。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：需求偏弱的格局未变。中国国内库存充裕，持续压制进口需求，以消耗库存替代采购的做法延续。成品油端相对紧张，美国馏分油库存已连续第三周下降，与炼厂高开工相互印证。中东在夏季进入发电用油高峰，我们保守估计三季度环比增约50万桶/日。 库存与结构：库存方面，美国原油延续累库。EIA数据显示上周原油库存意外增加440万桶，此前一周更增1740万桶，近端实货偏紧的判断已相应下调；不过馏分油连续第三周下降，原油与成品油走势分化。结构方面，机构对三季度的判断同步上修，有机构将Brent三季度均价预测抬至85美元，较此前估计高出11美元。 结论：我们的判断是，阿联酋断绝对伊经贸叠加美方即将公布的经济战计划，使地缘对抗再上一个台阶，油价创三周高位。但涨势的基础并不算牢固，美国已连续两周累库，通行低迷本身也早被计价，真正的新增变量是制裁与反制的螺旋。关注贝森特周一发布会的具体内容，以及伊阿协议在白宫反对下能否推进。 操作建议：方向上维持观望，地缘升级支撑与连续累库压制并存，连阳后的位置追高性价比不高，如有回落可以轻仓试多。 风险提示：若经济战计划落地或阿曼在美方威胁下退出协议，通行正常化无望将推动油价继续上行；反之若美伊重启对话或伊阿协议获默许，抬升的溢价将快速回吐。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】